投资事件：近日中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见》，加速推动互联网+医疗健康产业发展。
　　深化乡村医疗卫生体系改革，加速推动互联网+医疗健康产业发展。近日中共中央办公厅、国务院办公厅联合印发《关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见》。《意见》提出“大力推进'互联网+医疗健康’，构建乡村远程医疗服务体系，推广远程会诊、预约转诊、互联网复诊、远程检查，加快推动人工智能辅助诊断在乡村医疗卫生机构的配置应用。”政策有望加速推动国内互联网医疗产业发展。公司作为互联网医疗龙头企业，有望受益于行业高成长红利。
　　医疗AI产品丰富，提升医疗服务及健康管理效率。公司注重医疗AI产品研发，研发成果丰硕，比如平安健康AskBob医生站，AI健康管理师等产品。AskBob医生站是临床辅助决策系统，类似于医疗界的"ChatGPT"，专为医生提供个体化精准诊疗推荐和辅助决策，赋能平安健康APP上自有医疗团队和签约的合作外部名医专家，提升医生诊疗效率。AI健康管理师主要用于辅助健康管理师为用户提供饮食指导。数据表明，使用AI健康管理师使用户的依从性峰值达88.35%，管理效率提升了5倍。公司医疗AI产品体系丰富，大幅提升医疗服务及健康管理效率，有效降低公司运营成本，提升运营效率。
　　运营指标靓丽，新战略稳步推进。公司推进战略2.0，加速“管理师医疗+家庭医生会员制+O2O医疗健康服务”商业模式落地。截止2022年6月底，公司过去12个月付费用户规模超4000万，相比于2021年全年增长4.8%，其中B端付费用户数超200万，F端付费用户数超3300万；累计服务企业数量增加至749家。数据表明，公司付费用户规模、企业客户数量等经营情数据逐步优化，新战略稳步推进。
　　投资建议：由于2022年新冠疫情对公司业务造成负面影响等，我们对公司盈利预测进行调整。调整前，我们预计公司2022/2023/2024年收入分别77.77/94.75/120.10亿元，净利润为-11.13/-6.44/0.69亿元。调整后，我们预计公司2022/2023/2024年收入分别61.06/65.05/74.83亿元，净利润为-10.25/-7.81/-3.68亿元。考虑互联网医疗行业的高成长性，公司强劲的竞争优势以及业务质量不断优化，我们给予公司"买入"评级。
　　风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢

研究报告全文：政策推动互联网医疗发展AI助力运营效率提升平安好医生1833计算机证券研究报告公司点评2023年3月7日TableIndustry评级TableTitle买入维持公司盈利预测及估值TableFinance市场价格1870港元股2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元分析师闻学臣68667334610665057483增长率yoy3549682-16746531503执业证书编号S0740519090007净利润百万元-948-1538-1025-781-368增长率yoy29256217-3339-2381-5288每股收益元-083-134-092-070-033分析师何柄谕每股现金流量-096-122-080-046002执业证书编号S0740519090003净资产收益率-599-1092-785-636-309EmailhebyrqlzqcomcnPE-10017-1863-1799-2361-5011PB599203141150155备注股价为2023年3月7日收盘价投资要点投资事件近日中共中央办公厅国务院办公厅联合印发关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见加速推动互联网医疗健康产业发展基本状况TableProfit深化乡村医疗卫生体系改革加速推动互联网医疗健康产业发展近日中共中央办公总股本亿股1119流通股本亿股1119厅国务院办公厅联合印发关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的市价港元1870意见意见提出大力推进互联网医疗健康构建乡村远程医疗服务体系市值亿港元20922推广远程会诊预约转诊互联网复诊远程检查加快推动人工智能辅助诊断在乡流通市值亿港元20922村医疗卫生机构的配臵应用政策有望加速推动国内互联网医疗产业发展公司作股价与行业TableQuotePic-市场走势对比为互联网医疗龙头企业有望受益于行业高成长红利医疗AI产品丰富提升医疗服务及健康管理效率公司注重医疗AI产品研发研发成果丰硕比如平安健康AskBob医生站AI健康管理师等产品AskBob医生站是临床辅助决策系统类似于医疗界的ChatGPT专为医生提供个体化精准诊疗推荐和辅助决策赋能平安健康APP上自有医疗团队和签约的合作外部名医专家提升医生诊疗效率AI健康管理师主要用于辅助健康管理师为用户提供饮食指导数据表明使用AI健康管理师使用户的依从性峰值达8835管理效率提升了5倍公司医疗AI产品体系丰富大幅提升医疗服务及健康管理效率有效降低公司运营成本提升运营效率公司持有该股票比例相关报告运营指标靓丽新战略稳步推进公司推进战略20加速管理师医疗家庭医生会1平安好医生1833新战略稳员制O2O医疗健康服务商业模式落地截止2022年6月底公司过去12个月付步推进净利润大幅减亏费用户规模超4000万相比于2021年全年增长48其中B端付费用户数超200万F端付费用户数超3300万累计服务企业数量增加至749家数据表明公司付2平安好医生1833医疗服务费用户规模企业客户数量等经营情数据逐步优化新战略稳步推进占比提升20战略稳步推进投资建议由于2022年新冠疫情对公司业务造成负面影响等我们对公司盈利预测进3平安好医生1833政策加速行调整调整前我们预计公司202220232024年收入分别7777947512010亿行业发展公司深化战略模式增强竞元净利润为-1113-644069亿元调整后我们预计公司202220232024年收入争优势分别610665057483亿元净利润为-1025-781-368亿元考虑互联网医疗行业的高成长性公司强劲的竞争优势以及业务质量不断优化我们给予公司买入评级风险提示业务发展不及预期政策推进缓慢请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产12757110721048210585经营活动现金流-1403-894-51117现金3065228017311710净利润-1538-1025-781-368应收账款1554872813831折旧摊销207776存货398273254260少数股东权益-1-3-1-1其他7741764776837784营运资金变动及其他-71127265379非流动资产5124511751105104固定资产140133126120投资活动现金流-3100109-38-38无形资产1272127212721272资本支出-89000租金按金0000其他投资-3011109-38-38使用权资产其他3711371137113711筹资活动现金流-320000资产总计17881161891559215689借款增加0000流动负债3674301031953661普通股增加-368000短期借款0000已付股利0000应付账款10558749161039其他48000其他2619213622792622现金净增加额-4855-785-549-21非流动负债121121121121长期借款0000财务与估值指标2021A2022E2023E2024E租赁负债成长能力其他121121121121营业收入68-16765150负债合计3795313133163782营业利润1559-405-346-554少数股东权益2-1-2-3归属母公司净利润622-334-238-529股本0000获利能力留存收益和资本公积14469134451266412297毛利率233284296306归属母公司股东权益14083130591227811911净利率-210-168-120-49负债和股东权益17881161891559215689ROE-109-78-64-31ROIC-86-63-50-23利润表百万元2021A2022E2023E2024E偿债能力营业总收入7334610665057483资产负债率212193213241营业成本5627437045805195净负债比率-218-175-141-144销售费用1757116011711197流动比率347368328289管理费用1846171014961422速动比率332355316278财务费用-300-8-6-4营运能力总资产周转率041038042048营业利润-1906-1134-742-331应收账款周转率472700800900利润总额-1524-1017-774-365应付账款周转率533500500500所得税161184每股指标元每股收益-134-092-070-033净利润-1539-1028-782-369每股经营现金-125-080-046002少数股东损益-1-3-1-1每股净资产1259116710971064估值比率归属母公司净利润-1538-1025-781-368PE-1863-1799-2361-5011EBITDA-1699-1127-735-325PB203141150155EPS元-134-092-070-033EVEBITDA-1506-1433-2610-5917数据来源中泰证券研究所-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分公司点评投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改如引用刊发需注明出处为中泰证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改-3-请务必阅读正文之后的重要声明部分