22Q3收入利润均超预期：23Q1收入586亿元人民币（YoY+26.7%）,超出彭博一致预期的565亿元，期内盈利34亿元，同比扭亏为盈（大幅优于市场预期的2亿亏损），经调整溢利净额55亿元（而去年同期亏损36亿元），经调整EBITDA为65亿元，创历史新高，公司收入和利润均大超市场预期。运营数据方面，公司交易用户数稳健增长,年活跃商家数同比增长超30%,23Q1即时配送交易笔数42.7亿单（YoY+14.9%）。23Q1公司亦实现经营现金流入81亿元，经营现金流持续改善。
　　核心本地商业经营利润大幅增长：核心本地商业23Q1收入429亿元（YoY+25.5%）,经营利润94亿元（YoY+100.7%）,经营利润率22.0%（YoY+8.2%）,增长主要由于本地消费恢复及外卖和闪购的运力充足，即时配送交易笔数同比增长14.9%。外卖方面，订单量、活跃商家及交易用户数量稳健增长，加上充足的骑手运力供应，使得外卖经营利润大幅的改善，我们测算本季度外卖单均UE接近1.3元，再次印证外卖利润弹性。闪购方面，订单量和年活跃商家数分别同比增长35%和30%，平台上的共给数量和丰富度进一步拓展，闪购AOV的持续提升以及广告变现的进一步释放，我们测算23Q1闪购单均UE亏损缩窄至1毛钱以内，长期盈利弹性大。到店酒旅方面，线下消费及出行需求在Q1快速恢复，商家推广意愿及用户找店、找优惠的需求快速提升，GTV同比增长超52%，特别是3月复常之后GTV同比增长超100%，但预计公司23Q2需要对商家和客户进行一定的让利拓展市场份额，到店酒旅业务的盈利能力将短期受到一定影响。
　　新业务持续缩减亏损：公司坚定执行高质量增长和降本增效的策略，新业务分部收入157亿元（YoY+30.1%）,分部经营亏损同比收窄40.5%至50亿元，经营亏损率改善至32.0%。美团优选保持行业领先地位不断提高运营效率，通过全国性的次日达物流及自提网络，为消费者提供更多高性价比的产品和更多便利，到3月底，累计交易用户数量达到4.5亿，低线市场自提门店数量已超过130万个。美团买菜本季度GTV同比增长50%，客单价和交易频次均同比提升明显，3月再次实现了全国城市端的盈利。
　　目标价至215港元，维持买入评级：我们认为中国本地生活的线上化趋势明显，后疫情时代服务类消费的长期复苏利好美团平台的发展。美团平台上的服务、商品覆盖品类和价格宽度都很丰富，多业务矩阵的发展让美团在未来具备比其他平台更强的增长韧性，我们看好美团的长期收入增长和盈利能力。我们依然看好美团外卖和到店酒旅业务的发展，分别给予30倍和25倍PE的估值，考虑到新业务正逐步减亏，并有望在2025年实现盈亏平和，给予3倍的PS估值，综合得出目标价215港元，维持买入评级。
　　风险提示：监管风险的不确定性、行业竞争加剧、新业务发展不及预期、宏观经济复苏疲软等。