投资策略：本周原料端，焦炭第九轮提降落地，至此焦炭第九轮全面落地，累积降幅700-800元/吨。铁矿价格本周跌破100美元/吨。成材端，伴随原料再度让利，生产成本随之下滑，部分企业出现微利并开始复产，但受需求持续弱态影响，供应回升幅度有限。另外，近期库存下降速度逐渐放缓，贸易商和下游终端观望情绪较浓，以刚需备库为主，因此去库幅度逐步收窄表现短期将继续维持。整体来看，当前处于钢厂第一轮减产后的二次平衡状态，今年第一轮负反馈开启时的成材库存、绝对亏损水平比去年第一轮要更低，所以本轮减产周期短，钢厂利润修复速度快。目前钢厂即期利润维持修复，复产引起的成材供需矛盾再次扩大的预期，使得黑色整体承压，预计下周整体现货表现维持低位探底，弱势震荡。
　　一周市场回顾：本周上证综合指下跌2.16%，沪深300指数下跌2.37%，申万钢铁板块下跌1.98%。年初至今，沪深300指数下跌1.08%，申万钢铁板块下跌3.35%，钢铁板块跑输沪深300指数2.27PCT。本周螺纹钢主力合约以3493元/吨收盘，比上周下跌152元/吨，幅度4.17%，热轧卷板主力合约以3606元/吨收盘，比上周下跌116元/吨，幅度3.12%；铁矿石主力合约以686.5元/吨收盘，较上周下跌27元/吨。
　　本周建筑钢材成交量较上周下降：本周全国建筑钢材成交量周平均值为13.98万吨，较上周下降1.88万吨。本周五大品种周消费量降幅1.72%；其中建材消费环比降幅5.39%，板材消费环比增幅1.25%。本周表观消费除热轧和中厚板，其余品种环比均表现下降，主因在于刚需和投机采购节奏放缓，去库幅度收窄，因而影响整体消费水平。五大品种社会库存1242.92万吨，环比降39.02万吨。
　　高炉开工率和产能利用率较为稳定，电炉开工率和产能利用率回升：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为82.36%和58.73%，前者环比上周持平，后者较上周上升0.79%；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为89.93%和77.71%，前者环比上周上升0.81PCT，后者较上周下降0.73PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为67.29%和49.37%，环比上周上升1.97%和上升1.15%。
　　钢价振荡走弱：Myspic综合钢价指数环较上周下跌2.90%，其中长材下跌3.38%，板材下跌2.33%。上海螺纹钢3560元/吨，周环比下跌160元，幅度4.30%。上海热轧卷板3780元/吨，周环下跌110元，幅度2.83%。
　　原材料价格下跌：本周Platts62% 98.1美元/吨，周环比下降10.3美元/吨。本周澳洲巴西发货量2324.7万吨，环比上升198.3万吨，到港量1121.9万吨，环比上升38万吨。最新钢厂进口矿库存天数16天，较上周持平。天津准一冶金焦1990元/吨，较上周下跌100元/吨。废钢2400元/吨，较上周下跌50元/吨。
　　吨钢盈利普遍上涨：热轧卷板（3mm）毛利132元/吨，毛利率升至3.87%；冷轧板(1.0mm)毛利-76元/吨，毛利率升至-1.93%；螺纹钢(20mm)毛利70元/吨，毛利率升至2.20%；中厚板(20mm)毛利119元/吨，毛利率升至3.34%。
　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。