核心观点
　　5月25日，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，从“纲、目、结”三个维度构建国家水网“一张网”，提出“实施一批重大引调水工程”，“建设一批重大水资源配置工程和江河防洪治理骨干工程”，推进“一批流域控制性水库工程建设”等。该纲要是我国水网建设的顶层设计，而建设高质量水利网络是构建现代化基础设施体系的重要一环，纲要的出台预示着新一轮水务工程建设潮即将开启。钢材作为一种基础而关键的材料，在水利工程中有着广泛的场景应用，钢铁行业有望充分受益。
　　4-5月份，各地出台优化楼市政策91条，在当前市场下行压力日益加大的背景下，预计后期将有更多支持政策落地，若下半年地产需求出现实质性好转，市场信心和预期将得以重建，行业利润弹性有望释放。
　　钢铁行业一周点评
　　国家水网建设顶层设计出台，钢铁有望充分受益。
　　5月25日，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，从“纲、目、结”三个维度构建国家水网“一张网”，提出“实施一批重大引调水工程”，“建设一批重大水资源配置工程和江河防洪治理骨干工程”，推进“一批流域控制性水库工程建设”等。该纲要是我国水网建设的顶层设计，而建设高质量水利网络是构建现代化基础设施体系的重要一环，纲要的出台预示着新一轮水务工程建设潮即将开启。钢材作为一种基础而关键的材料，在水利工程中有着广泛的场景应用，钢铁行业有望充分受益。在水利枢纽工程中，水坝地基、坝区以及水渠等建设需要螺纹钢、线材、圆钢等，建设灌排骨干工程和高标准农田需要大量钢管和钢筋混凝土管，供水网络建设需求大量的钢管和配套阀门，节水工程建设将带动各类闸门、控制阀、蝶阀、止回阀等需求。今年前4个月，我国水利管理业投资同比增长10.7%。日前，水利部副部长王道席表示，“目前7个省级水网先导区明确的2500多个项目中，55%的项目已开工”，今年以来已有15个国家水网建设工程项目开工，2022年我国落实水利建设投资11564亿元，中性预估，今年水利投资或增长10%，达12720亿元，而根据我的钢铁，新建综合水利工程中，钢筋投资占总工程的3%-5%，设备投资包括水闸、水泵、启闭机，发电设备等占总投资的10%-12%，由此，我们估算可拉动螺纹钢需求约1560万吨，并带动与水务相关钢铁产品产值约1526亿元。从具体品种看，球墨铸管具有优良的力学性能，耐腐蚀性好，使用寿命长，施工周期端，被广泛应用于水利工程中，伴随着水利投资高增，需求前景广阔，建议关注上市标的新兴铸管，该公司是行业细分领域铸管的龙头企业，生产规模和综合技术实力居世界首位，市场掌控能力强，品牌优势明显，同时公司其他相关产品铸造件、管材亦是水利工程建设中不可或缺的材料，有望在本轮水利投资的高景气中同样受益。
　　底部涅槃，静待地产需求拐点。
　　本周钢价延续下行，多个品种录得超百元跌幅，上海地区螺纹钢价格则跌至3510元/吨，刷新近7年同期历史最低值（2020年疫情大流行的同期为3570元/吨）。弱需求与高供给，叠加成本塌陷，多重因素共振下，今年3月份以来，钢价下行趋势明显，截至5月26日，螺纹、线材、热轧、冷轧、中厚板较去年同期分别下跌25.8%、25.2%、25.1%、20%、19%、21%。短期来看，钢价仍面临多重不利因素的压制：一方面需求即将步入淡季。酷暑即将来临，高温多雨掣肘室外工程施工，汽车主机厂也将进入夏休，而随着全球气候变暖，近年来，夏季极端高温天气愈发频繁，叠加可能到来的厄尔尼诺现象，预计今年的极端高温天气强度或加强，持续时间可能更长，对需求的冲击将更加明显；另一方面在负反馈影响下，原料尚无止跌迹象，成本支撑弱化。本周焦炭第9轮降价落地，虽然近期部分焦煤价格出现超跌反弹，但在整体煤炭市场预期悲观，且自身利润较高的情况下，预计反弹或难以持续。铁矿石方面，近两周港口库存止降回增，4月份进口矿同比增加439万吨，其中从印度、南非、伊朗、智利进口量同比分别增加215%、9%、483%、47%，增势明显，在目前100美元矿价水平上，铁矿石供给整体宽松。展望2023H2，地产需求改善幅度、压产政策执行力度、以及全球经济景气能否恢复是影响行业利润弹性释放的关键变量，而重中之重则是地产需求拐点何时出现，今年4月份，与钢铁需求密切相关的新开工面积同比下降28.3%，施工面积同比下降45.7%，我们估算地产对钢铁总消费的拖累达10个百分点（同比口径），因此，地产复苏对钢铁需求至关重要。为扭转4月份以来地产销售的再度转弱，近期政府加大了支持力度，据中指院统计，4-5月份，各地出台优化楼市政策91条，在当前市场下行压力日益加大的背景下，预计后期将有更多支持政策落地，若下半年地产需求出现实质性好转，市场信心和预期将得以重建，行业利润弹性有望释放。
　　普钢投资建议：我们认为2023是复苏之年，根据普林格六周期理论，在大类资产轮动中，复苏之初（流动性向上、经济向上、通胀向下）权益资产的收益率表现最优，时下钢铁板块处于盈利和估值的双