2023年1季度收入超过我们/市场预期3%/2%，利润超出我们/市场预期438%/182%，其中核心本地商业/新业务增25%/30%。核心本地商业/新业务调整后运营利润率22%/-32%，对比去年同期14%/-70%，因业务强劲增长带来经营杠杆及运营效率提升。
　　分部业务亮点：1）外卖日单4200万，同比增13%，收入增22%，估算单均UE约1.3元。2）闪购单量同比增35%，AOV提升和广告变现释放驱动收入增速高于单量，单均亏损改善。3）到店酒旅GTV同比增52%，酒旅较到店增长更为强劲，但收入增速慢于GTV。4）新业务亏损同比继续收窄。
　　2季度展望：去年同期低基数原因，预计增长加速，收入同比增32%，核心业务+37%/新业务+19%。公司整体净利润预计39亿元，同比增92%。
　　估值：近期受宏观、大股东减持及短视频平台竞争影响，公司股价承压，但股价下行空间有限。我们看到美团在面对竞争，多元化产品及丰富价格带满足商户/用户多样化需求，竞争环境好转美团仍有优势，维持220港元目标价，维持买入。