核心本地商业彰显韧性，新业务持续保持高质量增长，即时零售持续发力
　　我们预计公司1Q23实现营业收入575亿元，同比增长24.4%；Non-GAAP经营利润19.32亿元。
　　餐饮外卖及美团闪购业务：餐饮外卖加速内容布局巩固行业优势，闪购持续落地万物到家维持高增速
　　外卖业务为商户提供了新的订单渠道，我们预计2023Q1实现12.5%的订单增速，约达38亿单；同时得益于家庭场景更多获取用户心智，有望拉动AOV同比小幅提升，因此预计2023Q1实现20%的营收增速达290亿元；UE持续同比大幅改善，实现Non-GAAP经营利润38.5亿元，OPM大幅提高。公司开始加速内容布局，借助4月18日外卖“神券节”正式启动外卖直播，获得B站美食博主及抖音美食主播等加持，有助于拉动更多商家参与直播，精准流量叠加加购效应有望同时拉动平台的DAU及外卖订单量。美团闪购与北京500家连锁便利店合作，提供24小时即时到家服务，在配送效率及高质量服务的基础上通过提升时长进一步提升用户体验，并持续扩张多品类的品牌入住，如健康科技品牌SKG等，万物到家战略持续落地。我们预计2023Q1闪购将维持高增长，收入同比增长43%，达33亿，维持高增速。
　　到店酒旅业务：有望跟随本地消费行业回暖维持高增速
　　根据统计局社零数据，2023年1-4月餐饮收入同比增长19.8%，远高于社零总额同比增速，餐饮修复领先。根据美团公布的五一消费数据显示，假期前三天，全国生活服务业线上日均消费规模较2019年同期增长133%，本地消费行业回暖叠加线上渗透具备空间，我们认为到店酒旅业务全年有望维持高增速。我们预计2023Q1公司到店酒旅业务实现42.5%的OPM，预计到店酒旅分部实现营业收入93亿元，同比增长20.4%。我们看好后续公司持续挖掘新消费品类的能力，以及有望依赖丰富的竞争环境下的运营经验，充分借助竞争加速用户认知的特点并发挥业务优势，并通过商户补贴、内容运营等抓手以攻为守保持住作为商户基本盘的市场格局，从而跟随行业复苏维持高增速。
　　新业务：继续保持高质量增长，持续降本增效
　　预计2023Q1新业务经营亏损率收窄至35%，实现Non-GAAP经营亏损56亿元，该分部实现营业收入159亿元，同比增长31%，美团优选进入稳步精细运营阶段。
　　投资建议
　　我们预计公司2023-2025年营业收入分别可达2783亿、3575亿及4441亿元（前值2781亿/3575亿/4441亿元），增速分别为27%、28%及24%；经调整净利润分别为183亿、375亿及617亿元。我们长期看好美团的经营、组织和业务壁垒，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情反复风险；政策风险；竞争加剧风险；用户渗透不及预期风险；新业务不及预期风险