1Q23美团业绩前瞻：本地生活强复苏
　　1Q23宏观经济进入修复通道，线下本地生活消费场景率先复苏，尤其是到店餐饮、休闲娱乐、酒旅等之前受到较大负面影响的业务表现突出。基于外部消费环境逐步好转，以及美团对竞争的积极调整，我们预计1Q23美团收入同比增长23%至571亿元，维持23-25全年收入预测为2884/3615/4345亿元，维持汇率假设（人民币对港币）至1.14，对应维持基于SOTP模型的目标价204.2港元。维持“买入”评级。
　　到店业务：本地生活场景消费领先反弹，有效竞争策略下市占趋稳
　　线下消费场景复苏，美团核心本地商业板块显著受益。据社零数据，23年1-2月/3月社零同比增长3.5%/10.6%，其中餐饮同比增长9.2%/26.3%，消费修复趋势仍在持续。受益于线下消费带动美团到店GTV强劲增长，我们预计到店酒旅业务1Q23收入同比增长22%达到94亿元，经营利润率预计环比持平。2Q23开始公司积极调整竞争策略，在商户侧和用户侧加大激励力度、加速向低线城市渗透，经营利润率将短期下调，但受益于低基数和五一假期拉动消费强劲拉动（假期前三天全国生活服务业线上日均消费规模较19年同期增长133%），GTV侧或延续亮眼表现。
　　到家业务：春节影响后单量快速修复，步入2Q旺季迎确定性增长
　　受春节过节、骑手返乡等影响，运力短缺在2月中旬后得到恢复，即时配送单量积极增长。我们预计1Q23餐饮外卖订单量同比增长12.5%，收入同比增长18%达到286亿元，单均经营利润增长至1.02元。同时，闪购业务也逐步恢复增速至即时零售赛道增长通道，我们预计1Q23订单量将同比增长28.2%达4.5亿单，收入同比增长50%达到35亿元，收入相对更高的增速来源于广告等营销方式丰富带来的变现率提升。
　　新业务：分业务逐步扭亏，经营效率持续向上
　　新业务经营效率提升带来的分业务有序扭亏为盈是未来3年的主线。我们预计1Q23新业务收入将同比增长29.6%至157亿元，经营亏损环比收窄，预计亏损56亿元，或主要受益于美团金融、快驴等业务的利润持续好转。
　　盈利预测
　　我们维持23-25公司营业收入分别为2884/3615/4345亿元，非IFRS净利润分别为204/399/602亿元的预测，按5月9日收盘价对应2023-2025年非IFRS的PE分别为35.1/17.9/11.9倍。
　　风险提示：本地生活服务行业竞争加剧；核心业务部门利润提升不及预期。