1季度收入超出我们和市场预期2%，利润小幅低于我们和市场预期2%。
　　游戏：本土游戏恢复正增长（+6%），海外游戏维持高增速（+25%），大幅高于我们预期。广告：收入同比增17%，消费复苏带动大部分行业广告支出提升。微信生态贡献50%+广告收入。金融科技和企业服务：收入同比增14%，支付恢复同比双位数增长，企业服务收入恢复同比正增长，因云业务逐步企稳，同时视频号直播电商变现贡献增量。
　　2季度展望：预计游戏收入同比增10%，其中本土+6%/海外+24%，总收入增长加速至16%，至1561亿元。调整后运营利润增长继续快于收入，利润率29%，同比优化+1.6个百分点。
　　估值：上调2023/24年收入3%/2%，预计2023年净利润增27%。我们将估值切换至2024年，SOTP目标价从445港元上调至450港元，对应2023/24年28/24倍市盈率。现价对应2023年市盈率15倍，对应2022-25年利润增速的PEG 1倍，维持买入。