2023年1季度利润超市场/我们预期33%/58%，因业务调整带来的利润改善好于预期。收入同比增1%，略高于我们/市场预期1%。自营收入降4%，其中带电品类降1%，耐用品恢复滞后于必选消费品，但表现仍优于行业大盘；非带电品类降9%，受业务调整以及去年大商超品类的高基数影响。
　　预计2023年2季度集团收入同比增4%，零售受业务调整影响同比微降。预计零售利润率同比持平，好于此前预期，因业务调整带来的毛利改善好于预期，及3P收入增速高于1P带来利润增量，有望抵消大促市场费用投入增量。
　　估值：基于零售业务结构调整带来的利润率优化及其他并表业务亏损收窄，上调2023年京东零售/公司整体利润2%/5%。目标价从39美元/151港元（9618 HK）上调至41美元/159港元，对应2024年13倍零售业务市盈率，考虑业务调整及耐用品消费疲弱影响短期收入恢复可见性，天天低价的用户心智建立仍有待观察，维持中性。