我们维持30.69港元的目标价和“买入”的投资评级。由于比亚迪电子（“公司”）可以通过业务边界扩张不断扩大收入资源，尤其是在汽车电子方面，我们认为公司的业务规模和利润将不断实现快速扩张；我们维持30.69港元的目标价和“买入”的投资评级。目标价相当于20.6倍/ 15.9倍/ 12.9倍2023-2025财年市盈率。
　　公司2023财年一季度业绩好于市场预期。2023财年一季度收入同比增长26.0%至人民币263.75亿元。毛利率同比上升2.2个百分点，毛利同比增长77.4%。股东净利润同比上升154.9%至人民币4.59亿元。由于在北美大客户供应链中份额的提升、新能源汽车业务品类和产量的不断提升、以及在各地区储能市场的积极拓展（通过自有品牌和白牌两种方式），我们预计公司在各个业务线的收入将会持续得到快速的增长。随着产能利用率的提升、以及新能源汽车、储能等高利润产品的收入比例不断提高，我们预计毛利率将持续提升。
　　我们预计公司新能源汽车业务的发展将超出市场预期，预计单车价值将大幅提升。公司依靠其强大的精密制造能力、快速量产能力、以及在精密模具和材料方面的能力，持续拓展新能源汽车的产品组合。公司在新能源汽车方面的布局涵盖智能座舱、智能驾驶、底盘与悬架、热管理系统等方面。我们可以看到，公司的目标是成为一个全面的一级制造商。新产品不断量产后，我们认为公司能逐渐在若干领域拿到比亚迪汽车一供的位置。随着新品装载率提高以及市场份额上升，单车价值有望大幅提升。目前比亚迪占公司新能源汽车业务的收入在70%-80%；由于在比亚迪汽车上产品的经验和市场验证，我们认为公司未来将会把在比亚迪汽车上验证成功的优势产品推广到其他主机厂，进一步扩大公司新能源汽车业务的广度。
　　催化剂：更多新能源汽车产品的量产；新能源汽车产品和储能产品的强劲需求；产能利用率恢复。
　　风险：对其北美大客户业务的渗透率低于预期；产品线扩张慢于预期；市场竞争加剧。