北美客户、智能产品及汽车业务驱动1Q23业绩高增
　　比亚迪电子发布1Q23业绩：1）收入同比增长26.0%至人民币264亿元，这得益于北美客户旺盛的需求以及新型智能产品和汽车智能系统业务的快速增长；2）毛利率进一步升至7.7%（环比增长1.5个百分点，同比增长2.2个百分点，这得益于产能利用率持续复苏以及收入结构改善），净利润也因此增长强劲（同比增长155.0%）。展望未来，我们预计公司收入结构有望进一步改善，北美客户、汽车智能系统业务和新型智能产品收入占比有望进一步提升。我们预计23/24/25年净利润为人民币26亿/36亿/48亿元；维持目标价30.00港币，基于23.2x 23EPE，高于Wind一致预期可比公司15.8x 23EPE均值，主要考虑到公司在零部件和组装领域的领先地位，以及新型智能产品和汽车智能系统业务快速增长。重申“买入”评级。
　　1Q23回顾：毛利率稳健提升，业绩增长强劲
　　尽管1Q23消费电子产品需求依旧疲软，比亚迪电子的毛利率仍进一步改善至7.7%（环比增长1.5个百分点，同比增长2.2个百分点），这主要是得益于产能利用率持续复苏（主要是北美客户生产线利用率复苏）以及收入结构的进一步改善（安卓客户的收入占比减少，新型智能产品和汽车智能系统业务的收入贡献增加）。1Q23公司的业绩也因此录得强劲增长（同比增长155.0%）。
　　2023展望：收入结构有望进一步改善
　　我们预计2023年比亚迪电子的收入结构有望进一步改善。1）零部件和组装业务：北美客户的收入贡献有望增加，主因公司将深化与北美客户的合作，并提升其在北美客户的份额。2）新型智能产品：考虑到欧洲市场的强劲需求，公司户用储能产品收入到2023年或将达到约人民币100亿元，新型智能产品收入或因此同比增长30%。3）汽车智能系统：随着智能座舱、ADAS、热管理系统等新能源汽车相关产品线陆续于4Q22至2023年进入量产，我们对公司2023年汽车智能系统业务增长保持乐观（华泰预测：同比增长120%）。
　　维持“买入”和目标价30.00港币
　　我们维持目标价30.00港币，基于23.2x 23EPE，主要考虑到公司在零部件和组装领域的领先地位，以及新型智能产品和汽车智能系统业务的快速增长。考虑其目前估值具有吸引力（18.3x 23年PE），维持“买入”。
　　风险提示：芯片短缺或影响智能手机销量及需求；智能手机终端需求或不及预期。