本报告导读：
　　朗坤环境（301332.SZ）是有机固废处理领域领先企业。2022年公司实现营业收入18.19亿元，归母净利润2.43亿元。截至2023年5月5日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为18.99倍（剔除负值启迪环境、极端值中国天楹），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为16.06倍和12.47倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司深耕有机固废处理和垃圾分类领域，积极推行"有机固废+生活垃圾"生态环境院模式，资源化产品收入大幅提升成为公司业绩增长主要驱动力。目前，我国有机固废行业需求稳定增长，焚烧逐步成为生活垃圾主要处理方式，多城市运营经验为公司进一步拓展市场打下基础。（2）公司本次公开发行股票数量为6089.27万股，发行后总股本为24357.07万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额11.22亿元，募集资金将全部用于公司巩固主营业务、提升盈利能力，保持国内领先的市场地位，探索有机废弃物处理及资源化领域的前沿技术与应用。
　　主营业务分析：公司主营业务包括有机固废、城市生活垃圾的无害化处理及资源化利用，以及提供相关环境工程服务。凭借自身先进的研发及技术服务能力，公司业绩保持保持快速增长，2019~2021年营业收入和归母净利润复合增速分别达到27.25%和25.58%，伴随广州项目生物柴油车间2021年正式转固，公司生物柴油产能大幅提升，带动公司有机固废处理资源化产品收入大幅提升，2022年收入占比已达53.34%，成为公司主要收入来源之一。公司毛利率基本稳定在25%左右水平，受原料外采比例增加影响，公司有机固废处理资源化产品毛利率有所下行。
　　行业发展及竞争格局：垃圾分类政策下沉、"无废城市"试点建设等积极政策推动有机固废处理行业快速发展，城市有机固废处理项目区域规模化、园区化。目前，我国有机固废处理行业目前参与企业数量不多，且尚未形成寡头垄断格局，但在宏观政策支持的背景下进入行业快速发展期，短期尝试进入者增加，市场竞争不断加剧。公司凭借先进的核心技术、经验丰富的项目协同运营能力，已经成为有机固废处理领域领先企业
　　可比公司估值情况：公司所在行业"N77生态保护和环境治理业"近一个月（截至2023年5月5日）静态市盈率为18.36倍。根据招股意向书披露，选择上海环境（601200.SH）、高能环境（603588.SH）、启迪环境（000826.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、中国天楹（000035.SZ）作为可比公司。截至2023年5月5日，可比公司对应2022年平均PE（LYR）为18.99倍（剔除负值启迪环境、极端值中国天楹），对应2023和2024年Wind一致预测平均PE分别为16.06倍和12.47倍。
　　风险提示：1）技术升级迭代风险；2）市场竞争风险。