3QFY23（2023/3/31季度）业绩前瞻：
　　我们保守预计3QFY23营收为29.59亿元人民币，同比+26%；预计季度Non-IFRS净利润为4.06亿元人民币，同比+255%，对应季度Non-IFRS净利润率13.7%。分区域看，我们保守预计3QFY23公司国内/海外分别实现收入22.6/ 7.0亿元，国内/海外收入分别同比+24% / +35%。
　　受益线下复苏，预计国内业务动销强劲，拓店节奏提速，品牌升级及产品结构优化有望抬升毛利率中枢：
　　受益于22年末疫情防控动态优化，23年初元旦后线下整体复苏。线下客流复苏推动成交小票数回升，品牌升级及产品结构优化推动国内业务平均客单价提升。（1）据测算，我们保守预计3/31季度国内收入同比+24%，其中预计23年1-2月/ 3月MINISO国内业务GMV同比分别增2成/ 4成以上，预计门店数贡献的增长约中单位数（22/12/31 Miniso国内门店数为3,325个，较同期的3,168个店增长5%），其余为单店店效增长。
　　（2）利润端方面，随着品牌升级及产品结构的优化，其对3/31季度毛利率的正面影响将持续体现，预计3/31季度公司毛利率为37.5%，同比+7pp。（3）疫后公司动销和拓店节奏显著提速，据调研，五一期间国内业务有望录得7成以上增长，五一于二三线市场黄金商圈百店齐开，疫情期间部分零售业态的出清反而利于名创在疫后取得较好的商圈点位。
　　预计海外利润率仍具备充足提升空间：
　　展望未来，预计海外业务的毛利率仍具备较大提升空间，在于（1）海外直营业务蓬勃发展，直营业务占比提升有助于毛利率提升；（2）国内产品结构升级带来的正面效应将部分传递到海外代理业务，中间存在时间差；（3）海外产品组货本地化有助于中长期提升海外店效及利润率。
　　维持买入评级，给予目标价23.80美元：
　　我们的观点：中期公司海外市场空间远高于国内。北美直营、海外货品结构本地化优化是公司海外规模提升的关键。预计公司FY23E至FY25E营收为116.2/ 142.7/ 171.3亿元，同比+15.2%/ +22.8%/ +20.1%；Non-IFRS归母净利润为15.0/ 18.6/ 22.7亿元，同比+108.3%/ +24.1%/ +22.2%。现价对应Non-IFRSFY24EPE约22倍，目标价对应FY23EPE约28倍。