报告摘要：
　　复盘移动互联网行情：初期传媒，中期计算机，末期电子和通信。复盘2012-2016年移动互联网行情：（1）产业初期（2012/12-2013/10）看业绩和估值弹性：传媒业绩稳定且较通信、电子明显占优，计算机业绩较差但市值较小、估值低而弹性更大，因此传媒＞计算机＞通信＞电子。（2）产业发展期（2013/11-2014/12）看渗透率和业绩变化：计算机渗透率持续上行且业绩回暖，电子、通信、传媒渗透率放缓且业绩下行，因此计算机＞电子、通信＞传媒。（3）产业爆发期（2015/1-2016/2）看应用端业绩弹性：应用端业绩弹性预期决定了市场表现计算机＞通信、传媒＞电子。（4）产业末期（2016/3-2016/12）回归价值：外资大幅流入，回归业绩驱动，因此电子、通信＞计算机＞传媒。
　　复盘产业初期行情：传媒持续占优9个月，电子一头一尾持续3个月。（1）传媒：一是业绩稳定增长，行情持续9个月；二是若市场出现调整，传媒各细分行业弹性较大；三是2013Q3后传媒业绩增速被电子和通信超过，占优行情结束。（2）电子：一是行情在一头一尾，时间上持续3-4个月，分别为盈利见底回升和盈利超过传媒且持续高增时；二是若市场出现短期调整，则电子占优。（3）计算机软硬件以及通信设备：若前期涨幅较少，则出现短期的补涨，约持续1个月。
　　以史为鉴，当前重点关注传媒板块，部分计算机和电子存在补涨。（1）当前处于AI浪潮初期，比照历史，业绩、市值和估值弹性占优的传媒和计算机是重点。（2）业绩表现上：传媒和部分计算机盈利触底回升，电子和通信仍处下行。（3）市值上：传媒、计算机平均市值较小更具弹性。（4）估值上：电子、通信估值偏低。（5）持仓上：基金对传媒持仓仍低。（6）综合看，盈利回升、市值较小且机构持仓低的传媒是重点，关注电视广播、出版、影视院线、数字媒体、游戏和广告营销等，计算机设备、IT服务和电子元件、电子化学品等可能补涨。
　　分子端关注需求弹性，流动性维持宽松，A股短期维持震荡走势。（1）分子端：一季度盈利持续下行但下行速度收窄，ROE持续下行，营收偏弱是核心症结；后续来看，需求弹性较大的消费和成长板可能占优。（2）流动性：美非农数据超出预期，国内资金价格下行；短期外资和融资偏弱，新发基金可能回暖。（3）风险偏好：中央财经委会议提振市场情绪，但地缘风险依旧；估值和情绪低位；风险偏好维持中性。
　　行业配置上，短期建议关注TMT、低估值国企和中低端消费。（1）产业趋势上行和政策导向的TMT和低估值国企仍是短期主线。（2）建议关注：一是政策和产业趋势向上的传媒（AI在游戏、教育、营销等领域的应用）、计算机（数字经济、数字货币、大模型）、半导体（算力芯片）、通信（算力等）；二是国企改革和一带一路相关的建筑、非银金融、军工、电力等；三是政策支持及内需修复相关的出行消费、纺服、商贸等。
　　风险提示：地缘风险超预期，经济修复、政策出台不及预期