2023年4月美国新增非农就业为25.3万人，高于18.5万人的预期，且高于3月新增非农初值的23.6万人。2月、3月的新增非农就业人数被大幅下修，分别由初值的31.1万人和23.6万人调整为24.8万人和16.5万人。4月劳动参与率为62.6%，与前值及预期值持平。失业率则进一步下行至3.4%，低于预期的3.6%，前值为3.5%。非农时薪同比增速为4.5%，环比增速为0.5%，双双高于预期及前值。
　　4月新增非农就业增长依然主要依靠服务业驱动，但是超预期的动力则来源于商品生产制造业。原本作为新增非农就业重要牵动引擎的休闲酒店业新增就业人数出现大幅下滑，4月较3月初值下降4.1万人，信息服务业继续承压，下降5千人，医疗、金融、专业和商业服务新增就业人数则有所增加，使得服务业得以与3月初值维持同样的水平。而在商品生产中，制造业、采矿业、建筑业的新增就业人数均有不同程度的提升，尤其是建筑业新增就业提升幅度最大，这与进入4月后美国天气转暖密切相关。4月新增非农的主要增量集中在商品生产制造业上。
　　疫情之后新增非农就业人数的初值与终值间始终存在较大偏差，但使用3个月移动平均数据进行观察，新增非农就业依然维持下行趋势不变。新增非农就业初值终值不一致是疫情以来长期存在的问题。自2021年1月至2023年4月，新增非农数据初值与终值间的平均差额达到-6.8万人，而23年以来初值持续出现高于终值的情况，平均差额为4.5万人。所以我们认为相比单月初值，用3个月平均移动数据去观察美国劳动力市场需求端变化情况是更为适宜的，从这一视角出发，4月新增非农就业人数为22.2万人，虽然依旧高于市场预期，但是维持了既有的下行趋势。
　　美国劳动力供给修复已经进入深水区。4月美国劳动参与率终结了自2022年11月以来连续5个月的上升态势，与前值齐平。这主要反映出中青年群体劳动力参与率修复在2023年第一季度已达上限，而老年群体劳动力参与率则因为疫情引发大规模退休，劳动力供给疤痕难再修复的现状。
　　我们认为当下的美国劳动力市场依然处在严重的供需失衡状态，且受结构性因素影响，劳动力供给紧张的局面短期内难以解决。这种劳动力市场的紧张状态使得工资增速始终高于与2%的通胀目标保持一致的水平，在FOMC会议票委高度关注超核心通胀（除居住外核心服务）的当下，我们认为美联储依然会在较长一段时间内保持“更高，更长”的货币政策的基调，难以期待其会如市场预期那样在短期内降息。我们依旧维持美联储在2023年内不会开启降息进程的判断。
　　风险提示：美国新增非农数据受季调因子影响较大