消息面：（0501-0507）五一假期期间，外盘油价先涨后跌，整体呈现跌势，主要利空来自宏观层面：1）周末公布的中国4月制造业数据低于预期且跌破荣枯线，市场对中国能源消费产生担忧，油价因此走弱。2）5月2日，美国财政部长耶伦警告美国最早可能在6月初触及债务上限，或导致短期金融流动性趋紧，避险情绪使股市与商品同步下跌。3）5月3日美联储议息会议决定加息25bp，符合预期，但交易者担忧美联储并不会就此停下加息的步伐，继续加息大概率将使更多银行出现流动性风险，最终由金融风险逐步传导至油品消费。5月5日世界卫生组织宣布新冠不再构成突发公共卫生事件，这为跨国交通、贸易、旅行清除了障碍，股市与商品价格同步上涨。
　　基本面：需求端：中国出行需求同比显著增长，但3月以来居民私家车出行降温，国际出行仍待恢复，因此市场对中国的需求增量仍有分歧；同时欧美经济衰退将导致的需求减量仍不明确。因此国内的增量和国外的减量孰多孰少，有较大不确定性，这是油价未能走出单边行情的核心所在。供应端，据JPM评估，俄罗斯4月产量环比减25万桶/天，5月预计环比再减50万桶/天，因55天禁运豁免期结束后俄罗斯油品出口受到影响，我们需要持续关注俄罗斯减产计划的执行情况；美国增产仍然受限，伊拉克库尔德地区的原油出口预计6月恢复，欧佩克+的减产将在5月开始兑现，关注减产执行情况。
　　总结：市场关注点重新回到需求层面，而现实的汽柴油需求不及预期，中国、欧美经济数据均存在走弱，加重市场对油品需求的担忧，因此近期油价显著回调。但是欧佩克+减产的影响是不可忽视的，即使欧美衰退，即使中国需求增量下调，减产后下半年供需大概率仍将出现缺口，因此油价底部支撑仍然较强，交易应当维持逢低做多的大方向不变。
　　风险点：俄乌冲突缓和，欧佩克+产量高于预期，欧美加息超预期，系统性风险发酵，中国需求弱于预期