消息面：（0213-0217）上周油价偏弱，因土耳其地震造成的供应中断完全恢复，美国EIA周报显示上周油品库存大幅累积。
　　基本面：需求端：中国出行需求正快速恢复，但市场对中国的需求增量仍有分歧，同时欧美衰退仍在持续，因此需求端仍然有较大不确定性，这是油价未能走出单边行情的核心所在。供应端，俄罗斯原油减产仍需要时间兑现，市场短期供应过剩格局仍然存在。
　　总结：短期油价能否上涨需要关注几方面因素：俄罗斯减量是否超预期，以及需求端关注中国需求能否持续回升以及美联储加息何时结束。中期来看，下半年中国需求有望变得更加繁荣稳定，国际航空放开利好航煤需求，23年H2海外加息周期大概率结束，欧佩克+持续限产挺价，尤其下半年供需预计是平衡或偏紧的，因此2023年原油交易不宜做空，应当以逢低买入的思路操作。
　　风险点：俄乌冲突缓和，欧佩克+产量高于预期，欧美加息超预期，中国需求弱于预期。

研究报告全文：期货研究报告商品研究策略报告弱现实压制油价震荡偏弱2023年2月19日原油周度报告20230213-20230217SC原油期货走势图消息面0213-0217上周油价偏弱因土耳其地震造成的供应中断完全恢复美国EIA周报显示上周油品库存大幅累积基本面需求端中国出行需求正快速恢复但市场对中国的需求增量仍有分歧同时欧美衰退仍在持续因此需求端仍然有较大不确定性这是油价未能走出单边行情的核心所在供应端俄罗斯原油减产仍需要时间兑现资料来源文华财经招商期货市场短期供应过剩格局仍然存在总结短期油价能否上涨需要关注几方面因素俄罗斯减量是否超预期以及需求端关注中国需求能否持续回升以及美联储加息何时结束中期来看下半年中国需求有望变得更加繁荣稳定国际航空放开利好航煤需求23年研究员安婧0755-82763159H2海外加息周期大概率结束欧佩克持续限产挺价尤其下半年供需预计anjingcmschinacomcn是平衡或偏紧的因此2023年原油交易不宜做空应当以逢低买入的思路F3035271操作Z0014623风险点俄乌冲突缓和欧佩克产量高于预期欧美加息超预期中国需求弱于预期敬请阅读末页的重要声明商品研究一近期交易热点中国出行正快速恢复已经高于去年高点本周中国原油月差走强外盘月差走弱图1WTI跨期价差美元桶图2布伦特跨期价差美元桶1516CL1-CL3CL1-6CL1-12CO1-3CO1-6141210108564200-220227212022921202211212023121-520227272022927202211272023127资料来源彭博招商期货资料来源彭博招商期货图3中国交通拥堵指数资料来源彭博百度招商期货敬请阅读末页的重要声明Page2商品研究二原油期货价格及持仓近一周油价震荡偏弱因土耳其地震影响杰伊汉港口恢复运行美国库存大幅累积欧美需求仍然羸弱1月25日当周基金净多持仓增加1万手本周SC走势偏强SC回到升水布伦特的状态因国内需求好于海外且上周SC仓单出库3000桶图4外盘油价走势美元桶BrentWTIDubai12011010090807060502022年2月2022年4月2022年6月2022年8月2022年10月2022年12月资料来源彭博招商期货图5WTI非商业持仓万张图6INE原油与外盘价差美元桶净多头持仓空头持仓右右SC-BRENTSCBRENT60多头持仓右807014020506012015405010010304080530600202040-5101020-10000-152020年11月2021年11月2022年11月2019-03-052021-03-05资料来源彭博招商期货资料来源Wind招商期货三基本面情况一欧佩克与俄罗斯供应根据彭博调查数据1月欧佩克10国环比增产4万桶天科威特与阿联酋各增产2万桶天安哥拉增产6万桶天尼日利亚增产3万桶天俄罗斯1月产量环比持平敬请阅读末页的重要声明Page3商品研究表1欧佩克生产情况千桶天沙特伊朗伊拉克委内瑞拉阿联酋加蓬科威特安哥拉阿尔及利亚尼日利亚利比亚赤道几内亚刚果2023-011038026004470670319023526901140101013601100602602022-121048026404480660317020626701080102013301170602602022-111047025204480690318022626701090101012001150802602022-101091025104570660342022628101050105011501170802502022-0911010249045206703350226282011601040110012001002902022-0810930252044306403350195281011701030113010801002702022-071078025204420710324019527701130102012007001002602022-06106002550442071031902262640120010201230670902702022-05104302580443068031002262690116010201300760902602022-04103802580446070030102262610114099013709001102702022-031027025904290680298022626401170990148010501002702022-021017025504280620296022626201170980150011201002602022-01100602520431067029102262580112097015209501102702021-121003025104280650289022625501150960142010601202802021-1198802520428063028701952530111095015301130902902021-10981025304180580284019525001100940144011501102902021-09969025004130540280022624501170930143011301102502021-08943025203970490275019524101110910152011701002702021-07943025203970490275021023801110910152011701002702021-06895024903940540274019523801120900157011701202802021-05846024603960500265019523501120890153011401002702021-04811024103950490262019523201150880159011401202702021-03815023503940490263022623201200880155012201202902021-02821021803910470263022623501100880160011501002602021-01912021403870460261022623301180880147011601302702018-1010680332046601220312017327901530107018001200120320资料来源彭博招商期货图7欧佩克10国原油产量千桶天图8OPEC五大成员国产量千桶天减产10国产量伊朗伊拉克阿联酋55001300027500科威特沙特右45002550011000350023500900021500250019500150070002015年11月2019年7月2020年6月2021年6月2022年6月资料来源彭博招商期货资料来源彭博招商期货图9利比亚原油产量千桶天图10俄罗斯原油及凝析油产量百万桶天12002017-2021范围202320222017-2021均值115011001500105010001000500950-1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日9002015年1月2017年1月2019年1月2021年1月资料来源彭博招商期货资料来源彭博招商期货敬请阅读末页的重要声明Page4商品研究二美国基本面主要情况美国EIA周报数据显示上周原油产量持平美国压裂指数开始缓慢回升但仍然低于11月底的最高值美国需求方面炼厂开工率下降14因春季检修上周汽油消费减少15万桶天4周移动平均低于同比近15万桶天馏分油消费增加13万桶天4周移动平均同比低58万桶天图11美国原油产量千桶天图12美国页岩油压裂指数6002017-2021范围202350020222017-2021均值4001500030020010000100500001月6日4月6日7月6日10月6日201732420193242021324资料来源彭博招商期货资料来源彭博招商期货图13美国油气钻机数台图14美国炼厂开工率1500美国油气钻机数yoy2002017-2021范围202320222017-2021均值100010010090500080700-1001月6日4月6日7月6日10月6日201551520185152021515资料来源彭博招商期货资料来源彭博招商期货图15美国汽油表观消费4周移动平均千桶天图16美国馏分油表观消费4周移动平均千桶天2017-2021范围20232017-2021范围202320222017-2021均值20222016-2020均值50001000045009000400080003500700030001月6日4月6日7月6日10月6日1月6日3月6日5月6日7月6日9月6日11月6日资料来源彭博招商期货资料来源彭博招商期货上周美国原油及石油制品总库存含战略储备大幅累积1921万桶商业原油库存累敬请阅读末页的重要声明Page5商品研究积1628万桶因原油供应调整项为197万桶天是历史出现过的最高值调整原因未知因此累库数据公布后市场反应相对平静汽油库存增加232万桶因需求仍较弱馏分油库存去库128万桶库欣交割库库存累积66万桶图17美国原油及石油制品总库存千桶图18美国库欣库存千桶2017-2021范围20232017-2021范围202320222017-2021均值220000020222017-2021均值21000007500020000006500019000005500018000004500035000170000025000160000015000150000050001月6日4月6日7月6日10月6日1月6日4月6日7月6日10月6日资料来源彭博招商期货资料来源彭博招商期货三国际需求亚太油品需求占全球的3012月中国原油进口量环比增加32万桶天全年平均进口量同比减少10万桶天印度方面1月消费同比增加15万桶天图19中国原油进口量千桶天图20印度成品消费千桶天2017-2021范围20232017-2021范围202320222017-2021均值1400020222017-2021均值1200014001200100001000800800060060004002004000-1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日资料来源彭博招商期货资料来源彭博招商期货四国际库存10月因供应过剩库存继续累积油品总库存累积1100万桶仍低于近五年均值12亿桶左右10月原油库存环比累积1300万桶因为Q4过剩量可能达到80万桶天因此11-12月油品库存或将加速累积敬请阅读末页的重要声明Page6商品研究图21OECD原油及成品油行业库存百万桶图22OECD原油库存百万桶库存相比五年均值右库存水平库存相比五年均值右库存水平13002003000300125015020028001200100100115050260001100024001001050502001000100220030095015020004009002002017年3月2019年2月2021年1月2017年3月2019年2月2021年1月资料来源彭博招商期货资料来源彭博招商期货日本12月炼厂开工环比增加20万桶天原油库存环比增400万桶可能是日本炼厂开工低导致图23日本原油库存百万桶图24日本炼厂加工量千桶天2016-2020范围20222016-2020范围202220212016-2020均值20212016-2020均值1004000903500803000702500602000501月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日资料来源彭博招商期货资料来源彭博招商期货本周新加坡成品库存累积38万桶汽油累库图25新加坡成品油总库存千桶图26新加坡成品油分项库存千桶2017-2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