一季度经济运行开局良好。1-3月，全社会用电量累计2.1万亿千瓦时，同比增长3.6%，用电量净增量超过780亿千瓦时。3月全社会用电量7369亿千瓦时，同比增长5.9%。分产业看，工业生产预期向好。1-3月全国规模以上工业增加值同比增长3.0%。3月规模以上工业增加值同比增长3.9%，比1-2月份加快1.5个百分点。1-3月第二产业用电量13817亿千瓦时，同比增长4.2%。3月第二产业用电量5110亿千瓦时，同比增长6.4%。服务业继续明显回升。1-3月全国服务业生产指数同比增长6.7%。3月服务业生产指数同比增长9.2%，比1-2月份加快3.7个百分点。1-3月第三产业用电量3696亿千瓦时，同比增长4.1%。3月第三产业用电量1212亿千瓦时，同比增长14.0%。
　　电力生产增速加快，风光占比继续提升。1-3月总发电量2.1万亿千瓦时，同比增长2.4%，增速比1-2月0.7%提升1.7个百分点。1-3月火电/水电/核电发电量同比增长1.7%/下降8.3%/增长4.4%，风电/太阳能发电量增长18.1%/增长11.8%。2023年1-3月风电、太阳能发电量占总发电量比重为13.0%，较1-2月的12.6%提升0.4个百分点。
　　火电及储能设备国有企业估值均不高。灵活调节资源投资加大，煤电投资重回历史高点、抽水蓄能等储能投资持续稳定增长。受制于前期传统能源的约束，相关国有企业公司业绩有望持续稳定增长但估值均不高，建议关注：（1）火电、水电设备相关企业：哈尔滨电气，2021A/2022A煤电设备、水电设备和气电设备新增订单136/132亿元，占全部新增订单比重为48%/39%。4月28日收盘价对应港股PB为0.45，上市以来百分位数38%，较恒生指数的PB溢价上市以来百分位数80%；上海电气，2021A/2022A燃煤发电设备新增订单145/165亿元，占全部新增订单比重为10%/12%。4月28日收盘价对应港股PB为0.54，上市以来百分位数17%，较恒生指数的PB溢价上市以来百分位数30%，对应A股PB为1.32，上市以来百分位数26%，较A股指数的PB溢价上市以来百分位数30%；东方电气，2021A/2022A煤电、燃机及水电收入合计130/151亿元，占全部收入比重为27%/27%。4月28日收盘价对应港股PB为0.88，上市以来百分位数34%，较恒生指数的PB溢价上市以来百分位数43%，对应A股PB为1.55，上市以来百分位数39%，较A股指数的PB溢价上市以来百分位数45%；（2）运营资产快速扩张、电网控股的储能运营平台：南网储能；（3）受益于储能需求全面扩张、业绩稳健的电网控股的电力行业解决方案供应商：南网科技、国电南瑞。
　　风险提示。煤电投资或低于预期等。储能技术进步与成本下降低于预期，或影响储能需求的快速释放。抽水蓄能项目投资或不达预期。