事件
　　2023年4月26日中国海外发展披露2023年一季报业绩情况，2023年一季度实现营业收入319.0亿元，同比+10.6%；实现经营性利润66.4亿元，较去年同期不包含收购股权所产生的收益，经营性利润上升同比34.3%。
　　点评
　　结转量提升，带动营收利润双增长：在经济恢复和积压需求释放带动下，2023年一季度商品房成交止跌回升，成交持续复苏，公司销售回款良好，竣工端投入增加，房地产开发业务结转量同比增长，带动整体营业收入和经营利润增长。
　　销售规模快速复苏，北京贡献占比高：公司2023年一季度实现销售合同金额836亿元（含合联营公司），同比+73.2%，行业排名第4（2022年排名第5）。从销售分布上看，北方区（以北京为主）、珠三角、中西部、长三角、港澳地区和合联营企业分别贡献200亿元（24.0%）、146亿元（17.5%）、114亿元（13.6%）、113亿元（13.5%）、11亿元（1.3%）和252亿元（30.1%）。
　　投资保持战略定力，聚焦高能级城市：2023年一季度全国重点城市土拍热度提升，公司积极参与，在南京、杭州两城获取2宗优质土地，新增总建面19万方，总地价42.2亿元，权益占比100%。公司土地储备充足，一季度未激进拿地，能在后续拿地窗口获取更多优质项目。
　　财务持续稳健，现金流状况安全：截至2023年一季度末，公司货币资金1396.6亿元，较2022年末增加293.5亿元，净借贷比率维持在40%以内的行业低水平。
　　投资建议
　　公司现金流安全稳健，竣工交付体量稳步增长，预计公司全年营收利润业绩均有提升。我们维持盈利预测不变，2023-25年归母净利润分别为260.0亿元、307.3亿元和368.3亿元，同比增速分别为11.8%、18.2%和19.8%。公司股票现价对应PE估值为7.3/6.2/5.2倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　房地产市场销售持续低迷；华北市场下行；人民币汇率波动。