当前存量企业债有何特征？
　　从规模来看，截至2023年4月21日，存量企业债规模20988亿元。近五年来，企业债的规模处于不断压缩的过程中，占信用债的比重也呈现逐年下滑的态势。从用途来看，由于企业债募集资金主要用于项目建设，因而期限相对较长，主要集中在5-10年。从评级来看，存量企业债主要集中在AAA及AA主体，企业债隐含评级主要集中在AA（2）、AA+和AA。
　　从企业债的发行和偿还来看，自2021Q3以来，企业债发行规模较往年同期下滑较为明显，或与企业债发行的监管趋势变化有关。从净融资情况来看，2019年至今，企业债的净融资持续为负。
　　从城投平台企业债的募集用途来看，资金主要用于支持项目建设，也可以用于补充营运资金，期限相对较长。而用于偿还债务的比例很小，企业债本就多对应项目，有明确的现金流入，待进入分期还本阶段便逐步偿还本金。
　　企业债监管政策如何变迁？
　　2013年以来，国家发改委陆续出台多份文件对企业债发行审核工作进行调整优化，以更好地支持项目建设，服务实体经济。包括对企业债发行进行松绑，还提出了简化申报程序、提高审核效率、精简申报材料、规范发债条件，增强债券资金使用灵活度，提高使用效率等要求。
　　2023年3月10日发布的《国务院机构改革方案》中，将企业债券的发行审核职责由国家发改委划入证监会。2023年4月23日，证监会对国家发展改革委移交的34个企业债券项目依法履行了注册程序，同意核发注册批文。首批企业债券发行拟募集资金合计542亿元。
　　在推进债券市场的统一发展上，人民银行、发改委、证监会等已共同推出了深化改革发展、统一市场规则的一系列举措，包括建立了完善统一的市场化、法治化违约债券处置机制，建立了债券市场统一执法机制，实现了银行间和交易所市场信用评级互认和统一的市场化评价体系，推动了基础设施互联互通等。此次职责划转，进一步理顺了债券市场的监督管理体制，也顺应了债券市场统一监管的顶层设计。
　　企业债的未来如何演绎？
　　无论是过渡期内还是过渡期后，对于存量企业债的偿还而言，大逻辑并没有变化，毕竟对应项目，有对应的现金流入会分期偿付本金。
　　对于未来发行的企业债而言，由于发改委此前对于企业债的发行审核更为严格，在一定程度上为企业债券提供“信用背书”，企业债的违约率也相对较低。此外，还要求省级发展改革部门发挥属地管理优势，通过项目筛查、风险排查、监督检查等方式，做好区域内企业债券监管工作，防范化解企业债券领域风险。
　　在企业债发行审核职责由国家发改委划入证监会后，过渡期将“参照公司债券做好企业债券日常监管、稽查执法和风险防控相关工作”。后续还需进一步关注证监会对企业债发行审核安排条款的细化，包括企业债的发行门槛、企业资质等审核标准、企业债与项目挂钩的属性等方面，以及往后企业债在获得地方政府协调资源力度是否会出现变化，虽然仍需考虑存量和增量的并存和统一管理，但总体影响或可控。
　　风险提示：城投口径偏差；政策变动风险