事件：公司发布2022年年报及2023年一季报。22年公司实现营业收入47.10亿元，同比+75.88%；归母净利润6.49亿元，同比+132.27%。23年Q1实现营业收入17.19亿元，同比+164.59%，环比-4.20%；归母净利润3.36亿元，同比+3473.72%，环比-10.09%。业绩符合预期。
　　22年及23Q1并网及储能逆变器出货量持续提升。2022年公司逆变器销量约为68.83万台，按出货地区看，公司境外逆变器销量约为57.73万台，占比约83.88%；境内逆变器销量约为11.10万台，占比约16.12%。按产品分类看，并网逆变器销量约为46.10万台，占比约66.97%。储能逆变器销量约为22.73万台，占比约33.03%。23Q1我们预计公司并网逆变器出货约15万台，储能逆变器约6万台，其中储能逆变器功率段位仍有增长，预计2023年并网逆变器出货约80万台，储能逆变器出货约50~60万台。
　　23年公司将加快美国、巴西市场渠道铺设，市占率有望提升。
　　电池包新品展业顺利，有望提振未来业绩。出货角度看，22年公司储能电池销量约267.06MWh，23Q1公司储能电池折合PCS出货量达1.2万台左右，对应收入约3亿元。性能方面，公司Lynx C系列工商业锂电池更加适配公司ETC、BTC系列储能逆变器，适用于楼宇、工厂等工商业储能项目。
　　新品电池采用可拓展电池模块化设计，单簇最大可用容量可达156kWh，并且支持不少于3簇电池簇并联扩容，可组成100kW/500kWh的系统。
　　户用系统出货量持续提升，预计全年有望逐渐确认收入。公司户用系统子公司昱德目前出货每月约70MW，我们预计全年1GW安装量有望逐步实现。
　　投资建议：预计23-25年公司归母净利润为18.27/25.46/34.10亿元，同比+181.3%/+39.4%/+34.0%，对应EPS为14.83/20.67/27.68，维持“买入”评级。
　　风险提示：光伏景气度不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧