2023年4月25日晚，杭州银行披露2022年业绩，2022年实现营业收入329亿元，YoY+12.16%；归母净利润117亿元，YoY+26.11%；加权平均ROE为14.09%。截至2022年末，资产规模1.62万亿元，不良贷款率0.77%，拨备覆盖率565.10%。
　　1、业绩高增长态势不改，ROE提升。
　　盈利增速保持较高水平。2022年营收329亿元，同比增长12.16%，增速较3Q22下降4.31个百分点。2022年归母净利润117亿元，同比增长26.11%，增速较3Q22下降5.71个百分点。
　　ROE提升。2022年加权平均ROE为14.09%，较2021年提升1.76个百分点。
　　2、开门红表现较好，22年下半年息差稳定。
　　资负结构优化。截至2022年末，资产、贷款、存款规模同比增速分别为16.25%、19.31%和14.49%。其中，贷款占资产比重43.44%，占比较22Q3提升0.1个百分点，资产结构优化。存款Q4单季增长571亿，零售活期与零售定期存款分别贡献105与137亿。根据公司投资者关系活动记录表（20230302），2023年春耕开门红活动取得较好成果，开年以来信贷增量高于去年同期（22Q1贷款增量400亿），主要增长点在对公贷款。
　　22年下半年息差稳定。2022年净息差1.69%，与1H22持平，净息差超过城商行平均息差水平（1.67%）。资产端，贷款收益率仍呈下行态势，2022年贷款平均收益率4.96%，较1H22下降9BP，但资产结构优化，生息资产平均收益率较1H22下降5BP至4.06%；负债端，存款付息率与1H22持平，调整负债结构和定价，优化同业负债结构，计息负债成本率2.32%，较1H22下降5BP。
　　3、资产质量持续优异，核心一级资本承压。
　　资产质量持续优异。截至2022年末，不良贷款率为0.77%，与22Q3持平，较年初下降9BP；关注贷款率0.39%，较22Q3下降7BP；逾期贷款率0.59%，较22Q3下降6BP。其中，对公贷款不良率较22H1下降15BP至0.87%，零售贷款不良率上升20BP至0.61%。截至2022年末，拨备覆盖率为565.10%，较22Q3下降18.57个百分点；拨贷比4.36%，较22Q3下降14BP。
　　核心一级资本承压。截至2022年末，核心一级资本充足率/一级资本充足率/资本充足率分别为8.08%/9.77%/12.89%，分别较22Q3下降0.19/0.25/0.33个百分点。23Q1信贷开门红，核心一级资本或进一步承压。150亿可转债已进入转股期，可转债转股后可补充核心一级资本，支撑业务发展。
　　投资建议：业绩表现较好，资产质量持续优异。杭州银行立足浙江，基本面优异，业绩表现较好，资负结构改善，资产质量持续优异。考虑杭州银行的高成长性，我们维持“强烈推荐”评级，维持1.1倍23年PB目标估值，对应目标价16.93元/股。
　　风险提示：金融让利，银行息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。