23Q1业绩符合预期。报告期内公司营收稳定增长，研发投入持续加大。我们认为23年公司施工业务将回归常态经营，数字新成本业务有望成为造价业务新的发力点，维持“强烈推荐”评级。
　　 23Q1业绩符合预期。公司23Q1实现营业收入13.00亿元，同比增长15.79%；归母净利润1.20亿元，同比增长10.10%；扣非后净利润0.94亿元，同比增长0.01%。报告期内公司经营活动产生现金流量净额-9.24亿元，同比下降140.75%，主要为发放年终奖和绩效工资（上年同期尚未发放）及金融业务发放贷款及垫款增加所致。报告期内公司合同负债22.72亿元，较去年同期增加21.72%。
　　研发投入持续加大。报告期内公司持续投入平台建设、产品和核心技术开发，研发费用投入4.15亿元，较上年同期增加34.38%，研发费用率31.62%，较上年同期增加4.31个百分点。根据公司2022年业绩说明会，九三期间公司将围绕一体化成型、设计软件引领、PaaS平台规模化三个方向重点突破。
　　施工业务有望在23年回归常态经营。22年数字施工业务受疫情影响全年增速放缓，解决类方案业务增长导致回款周期有所增长。我们认为随着疫情影响消散，23年施工业务经营有望回归常态。公司过去几年着力推进头部客户和重点项目的深度经营，合同额保持稳定增长。报告期内公司应收账款10.36亿元，较去年末小幅下降。
　　数字新成本有望成为造价业务新的发力点。2022年3月，面向建设方及施工方，广联达发布数字新成本解决方案，数字新成本解决方案以企业成本数据积累与应用的闭环打通为核心，赋能企业实现数据资产化、作业高效化、决策智能化。数字新成本上市后即取得优异表现，2022年新签云合同6.82亿元，同比增长236.07%，我们认为数字新成本在上线9个月的时间取得如此规模侧面印证了下游客户对成本精细化管理的旺盛需求。
　　维持“强烈推荐”投资评级。预计公司23至25年实现营业收入分别为82.11、101.81、128.29亿元，归母净利润分别为13.02、16.91、20.56亿元，对应PE分别为55.3、42.6、35.0倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：新开工数受宏观经济影响下滑、新业务进展低于预期。