投资要点
　　二级市场跟踪。1）转债跟随权益下跌。截至4月21日，上证指数周环比下跌1.11%，收于3301.26点；上证转债周环比下跌0.95%，收于351.56点；中证转债周环比下跌1.23%，收于405.45点；深证转债周环比下跌1.78%，收于301.36点。利率债窄幅震荡。4月21日，1年期国债收于2.19%，周环比下行2BP；10年期国债收于2.83%，周环比持平。2）从转债所属行业来看，仅通信和银行行业收涨，周涨幅分别为0.94%和0.39%。3）个券表现。周涨跌幅排名前三位的转债分别为万兴转债、永鼎转债、天铁转债，周涨跌幅分别为32.48%、22.85%、11.44%；周涨跌幅排名末三位的转债分别为蓝盾转债、明泰转债、永和转债，周涨跌幅分别为-22.73%、-18.87%、-13.36%。4）转债估值分化。截至4月21日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为37.03%和47.92%，周环比分别上升1.76个百分点和上升2.62个百分点；其中分平价来看，平价低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的转债的转股溢价率均值分别为59.88%、26.52%、17.63%、15.08%、20.95%，周环比分别上涨1.64、上涨0.44、下跌7.76、下跌2.84、上涨1.53个百分点。
　　一级市场跟踪。上周（4.17-4.21）共有4只转债发行，分别为晶能转债、正元转02、蓝晓转02和金23转债；共有7只转债上市，分别为志特转债、能辉转债、柳工转2、海顺转债、神马转债、天阳转债和广联转债；截至2023年4月21日，待发新券中已拿到证监会批文的转债12家，规模共计65亿；已通过发审委转债21家，规模共计166亿元。
　　核心观点：市场出现调整，估值走势分化。上周在正股和估值的双重调整压力下，转债表现不佳，不同平价的转债估值有所分化，低平价转债估值抬升，中高平价转债估值压缩，主要原因为投资者风险偏好下降，高平价转债估值出现回调。临近财报密集披露期，业绩基本面或将取代主题投资成为新的主线，还需关注4月底政治局会议后的政策方向，行业层面建议主要关注以下三条主线：一为在复苏方向上寻找结构性机会，结合业绩改善的确定性和估值性价比，建议关注医药、地产链以及大消费板块等；二为数字经济和国产替代相关方向，数字经济或仍为全年主线，可关注落地可行性大、政策支持等方向，转债在传媒、算力等AI扩散方向上标的较为稀缺，主要集中在电子或半导体等国产设备替代领域，但目前TMT板块交易度出现明显拥挤，短期需警惕回调风险；三为中国特色估值体系下具备中长期配置价值的央国企。
　　风险提示：转债估值风险，股市波动风险。