报告摘要：
　　数据口径。以“偏股混合+普通股票+灵活配置型”基金为考察对象。数据更新时间截至4月22日9:30，披露率97%左右。
　　资产配置：仓位新高，赎回压力仍大。截止23年Q1三类重点基金持股市值约4.1万亿，市值增长源自于股价上涨而非份额扩张；权益类基金仓位升至88%-89%的历史高位。一季度各类规模基金多有净赎回。
　　板块配置：大切小，港股继续加仓，A股增配科创。基金减配沪深300、增配中证500，减配创业板、大幅增配科创板，风格上主要减仓大盘股、加仓小盘股。23Q1基金对港股配置的广度和深度均继续回升。港股配置比例约10.0%，较22Q4小幅提升0.1pct。结构上增配传媒、石油石化及通讯，减配社服、医药生物。
　　配置思路：印证“思变三重奏”。（1）“政策反转”与“困境反转”的交集领域数字经济AI+是机构增持幅度最大的方向（TMT为加仓最多5个行业之4）；（2）“政策反转”之中特估——央国企配置比例上升，建筑、通信运营商等典型行业加仓明显；（3）经济困境反转行业中，消费与投资链条基金优选增持低估值Δg：医药产业链、食品饮料、旅游、工程机械、重卡等，都是今年业绩环比改善预期较大且低估低配的品种；（4）港股配置继续较去年Q4上升，配置广度与深度均上升。
　　新兴产业链：配置数字经济、AI浪潮。存量市场之下基金减仓新能源车、光伏、储能、军工、CXO等过去几年的热门赛道，并加仓AI产业链、数字经济。AI产业链整体仓位抬升4.7pct至10.3%，升至历史79%分位数，结构上基金率先增配算力环节和模型，云计算/大模型/AI芯片/运营商/光模块/服务器等加仓幅度居前。今年本来便有业绩改善趋势、叠加AI打开产业想象空间的部分下游应用环节也获加仓，如游戏/金融IT/教育IT/网络安全/工业软件/医疗IT。
　　行业配置：新能源配置降温，增持TMT。剔除Q4股价因素，Q4加仓最多的是计算机、食品饮料、通信、医药，而电力设备、国防军工、银行减仓最多。目前仓位处于2010年以来90%分位数以上的二级行业：软件开发、摩托车及其他、工业金属、半导体、白酒、航运港口、家电零部件、金属新材料、光伏设备、酒店餐饮、航空装备。上游资源：加仓黄金、石油石化，减仓能源金属；中游材料&制造：减仓中游材料、军工、电力设备，结构加仓机械；消费：加仓白酒、家电、医药，减仓服务业；TMT：数字中国&AI双轮驱动，全线加仓；大金融：普遍减仓。
　　风险提示。基金季报仅披露重仓股；灵活配置基金股票比例不稳定等