短期煤价止跌维稳，板块情绪和煤价预期有一定改善。目前煤炭板块在估值及股息率的预期方面依然具备明显吸引力，有安全边际，后续待需求不断改善及市场风格等催化剂共振下，板块反弹或进一步深入。
　　▍短期动力煤基本面：整体延续弱势，短期价格或维持震荡。产地方面，少部分矿区近两日受降雪影响，供应较前期收紧；部分煤矿受港口价格企稳的带动，出货略有增加，价格小幅探涨，但需求仍是以刚需采购为主，整体未现起色，预计短期坑口煤价涨幅有限。港口方面，有部分补库需求释放，价格止跌，但市场成交量有限，市场情绪也有所分化，部分贸易商表示下游对高价接受度不高，实际需求对价格支撑力度有限。我们认为短期供需格局变化不大，在淡季需求释放有限的背景下，煤价走势仍将维持震荡格局。
　　▍短期“双焦”基本面：终端需求不佳，“双焦”价格短期维持弱势。焦炭方面，下游消费仍然低迷，成材库存居于高位且面临采购压力，加之期货价格大幅下挫后，市场悲观情绪浓厚，钢厂控产现象增多，对焦炭采购节奏放缓；而由于焦煤价格下跌，焦炭利润有所改善，焦炭开工率稳步回升，整体看焦炭基本面仍略显宽松，焦价或仍弱势运行。焦煤方面，市场弱势延续，随着焦炭降价落地以及“双焦”期货价格的下跌，市场预期相对悲观，下游焦钢企业仍谨慎按需采购，维持低位库存，中间环节观望情绪浓厚，煤矿库存持续累积，焦煤价格进一步下调，短期仍将维持弱势。
　　▍高频数据聚焦：港口煤价止跌，库存继续下降，钢厂开工率下滑。上周五（4月21日）秦港5500大卡动力煤市场价1009元/吨（环比+0.40%）。京唐港焦煤（山西产）现货价格为2200元/吨（环比-4.35%），二级冶金焦（临汾产）现货价格为2880元/吨(环比持平)。上周（截至4月21日）秦港铁路调入量平均为45.40万吨（环比+10.85%），日均吞吐量55.40万吨（环比+9.02%），秦港锚地船舶数平均为37艘（环比-2.96%）。秦港库存528万吨（环比-10.20%），北方三港口煤炭库存合计为1179万吨（环比-5.98%）。上周（截至4月21日）沿海八省电厂日耗环比+4.31%（同比+11.44%），库存环比-0.14%。全国样本钢厂高炉开工率84.59%（环比-0.15pcts）。
　　▍市场表现：上周板块跑赢指数，“双焦”期货价格下滑明显。上周（截至4月21日）中信煤炭一级行业指数收益为+1.42%，跑赢沪深300指数2.87pcts，主要由于煤价预期止跌、3月经济数据向好等因素影响。表现居前的3只股票分别为中煤能源（+8.73%）、山煤国际（+7.76%）、冀中能源（+5.92%）。上周焦煤期货主力JM2305报收1486.5元/吨（较前周-4.13%），焦炭期货主力J2305报收2271.0元/吨（较前周-3.11%）。
　　▍风险因素：经济增速不及预期，或进一步影响煤炭需求和价格；保供增产政策后续或带来供给增量，进一步压制煤价；海外能源价格系统性下跌。
　　▍投资策略：反弹空间仍在，等待催化剂深入共振。目前煤炭板块P/E估值整体处于历史低位，叠加股息率预期，板块有明显的价值吸引力。我们认为煤炭板块目前有安全边际，后续经济进一步复苏的预期、全球大宗商品价格预期改善、“中特估”估值体系等因素都有望成为板块反弹的催化剂。短期从Q1预期、年报分红及低估值角度考虑，我们建议关注冀中能源、淮北矿业、中煤能源以及陕西煤业等。