本周，煤炭板块涨幅1.57%
　　本周煤炭指数(长江)涨幅1.57%，跑赢沪深300指数3.02个百分点。其中动力煤指数涨幅2.90%，跑赢沪深300指数4.35个百分点；炼焦煤指数跌幅0.08%，跑赢沪深300指数1.37个百分点；煤炭炼制指数跌幅3.55%，跑输沪深300指数2.10个百分点。价格方面，截至4月21日，秦皇岛港动力煤市场价1009元/吨，周环比上涨4元/吨；京唐港主焦煤库提价2200元/吨，周环比下跌100元/吨；天津港一级冶金焦平仓价2690元/吨，周环比下跌100元/吨。
　　动力煤：周内需求有所释放，港口现货煤价止跌
　　需求方面，本周二十五省日耗煤量512.0万吨，周环比微降0.1%。电厂库存方面，本周二十五省电厂库存环比提升2.1%，可用天数环比提升0.4天至19.3天。港口库存方面，本周北方四港库存环比下降4.22%。供给方面，截至4月16日，晋陕蒙样本煤矿周度产量环比增长1.0%。海外方面，截至4月21日，澳大利亚5500大卡煤炭价格为119美元/吨，周环比下跌1美元/吨。政策方面，本周山西省应急管理厅出台15条措施从严管控煤矿采掘接续紧张，措施是防范煤矿采掘接续紧张、化解煤矿系统性重大安全风险的重要举措。展望后市，大秦线检修影响下北方港口库存有望去化，煤价或有所支撑，但在电厂及港口整体库存充足叠加需求总量仍处淡季背景下，预计短期内煤价或延续窄幅震荡走势，后市需关注来水及经济复苏节奏。
　　双焦：焦炭第三轮提降落地，双焦价格或仍存下行压力
　　本周双焦价格继续向下。供给方面，本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.06%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关866车，周环比减少53车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量达到245.9万吨，周环比减少0.33%。钢价方面，截至本周五上海20mm螺纹钢价格为3970元/吨，环比下降90元/吨，降幅2.22%。库存方面，终端焦煤库存合计周环比减少1.70%，仍处于历史同期最低水平。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利68元/吨，周环比提升16元/吨。展望后市，由于成材消费依旧低迷、焦炭企业仍有利润、铁水产量或已阶段性见顶，预计短期内双焦价格仍存下行压力，不过终端低库存背景下价格调整幅度或整体可控，后期需关注钢厂开工以及节前补库情况。
　　投资建议
　　短期视角下，煤炭板块催化因素一方面或来自年报及一季报披露期部分公司释放的业绩增长及高股息等利好，另一方面或来自“国企改革+中特估”概念下央国企盈利提升及估值修复预期。标的推荐方面：1）动力煤：随着国内煤价中枢延续高位预期强化，推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，国内分部存在内生产能爬坡及外延资产注入预期、海外分部有望充分受益于海外煤价整体较历史中枢抬升的兖矿能源同样值得关注；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及全年下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素下煤价出现非季节性下跌风险。