投资要点
　　动态数据跟踪
　　动力煤：补库需求有所释放，港口煤价企稳回升。本周产地端供应稳定；需求方面，上周气温回升，部分电厂机组检修结束，火电厂日耗小幅走强，沿海八省电厂日耗181.1万吨，周变化3.43%；非电煤耗方面，上周大宗商品价格普遍回调，水泥、化工等非电耗煤仍显不足。长协兜底、进口煤补充为主，临近月底，部分用煤企业开始补库，但港口仍维持长协拉运为主。价格方面，受主要运煤通道检修，港口煤炭调入受限，进口煤价格利润走低甚至倒挂等影响，动力煤港口价格有所企稳。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间，同时，低基数下生活用电需求也有望增长；另外，安全生产形势趋紧或成为常态，国内产地产量的增长空间有限，随着气温回升，国际煤炭需求供需或偏紧，进口煤增量预期仍存变数，预计动力煤价格或将有所回升。截至4月21日，广州港山西优混Q5500库提价1145元/吨，周变化0.88%；4月秦皇岛动力煤长协价723元/吨，环比3月下跌1元/吨，本周长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD分别周变化0%、0%和0.13%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差55元/吨，周变化1.85%，外贸煤价格优势较小。4月21日，北方港口合计煤炭库存2447万吨，周变化-3.09%；长江八港口合计煤炭库存588万吨，周变化-2.49%。
　　冶金煤：内外贸主焦煤价格再回倒挂。本周冶金煤煤矿生产正常，供应基本稳定。根据金十期货，本周全国建材成交量日均16.55万吨，周变化-0.84%；铁水产量回落，说明下游需求走弱，对炉料端影响负面，冶金煤价格回调；库存方面，下游企业低库存延续，但港口库存有所累计。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际需求恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤行业利润或将维持高位。截至4月21日，山西吕梁主焦煤车板价1800元/吨，周变化-7.69%；京唐港主焦煤库提价2200元/吨，周变化-4.35%；阳泉喷吹煤1415元/吨，周持平；日照港喷吹煤1530元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价274美元/吨，周变化-7.90%。截至4月21日，六港口炼焦煤库存190.1万吨，周变化5.73%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化-6.62%、-0.11%；全国样本钢厂喷吹煤库存环比上周变化0.13%。样本独立焦化厂焦炉开工率78.4%，周变化0.4个百分点。
　　焦、钢产业链：下游库存低位，静待需求恢复。本周，产地时常煤来源的焦企利润尚可，整体开工率回升，但受铁矿石、螺纹钢价格下调影响，钢厂开工率回落，铁水产量下降，焦炭需求走弱，焦炭价格受压制，有所回调，港口焦炭库存微增。后期，预计复产节奏延续，焦炭需求仍有增加空间，同时低库存下焦炭价格弹性增加，预计焦炭行情偏强运行。截至4月21日，一级冶金焦天津港平仓价2690元/吨，周变化-3.58%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）715元/吨，周变化-5.55%，焦化利润走低。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别5.96%、-1.93%；四港口焦炭总库存178.6万吨，周变化0.62%；全国样本钢厂高炉开工率84.59%，周变化-0.15个百分点唐山钢厂高炉开工率58.73%，周变化-0.79个百分点；全国市场螺纹钢平均价格4023元/吨，周变化-1.88%；35城螺纹钢社会库存合计771.38万吨，周变化-3.47%；螺纹钢生产企业库存268.97万吨，周变化0.21%。
　　煤炭运输：煤炭淡季效应继续，沿海运价回调。用煤淡季，下游拉运仍以长协为主，整体需求偏弱，外贸船只部分转向内贸，沿海运力增加，煤炭运价整体下行，但临近周末受煤价看涨预期影响，内贸有所释放，运价在走低后有所企稳。截止4月21日，中国沿海煤炭运价综合指数758.27点，周变化-3.72%；环渤海四港货船比20，周变化10.50%。鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.24元/吨公里，周变化4.35%，短途运输价格指数0.90元/吨公里，周持平。
　　煤炭板块行情回顾
　　本周煤炭板块上涨，并跑赢上证指数。煤炭(中信)指数周变化1.42%，子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化2.15%，煤化工Ⅱ(中信)周变化-3.63%。个股上涨为主，中煤能源、山煤国际、冀中能源、潞安环能、兖矿能源周涨幅靠前；煤化工个股普遍回调，仅辽宁能源录得周涨幅为正。
　　本周观点及投资建议
　　国内市场方面，最近煤矿产地供应稳定；需求方面，动力煤受气温回升，部分电厂机组检修结束影响，电厂煤炭日耗开始增长，叠加主要运煤线路检修尚未结束，港口煤炭调入小于调出，库存开始走低；非电需求方面，下游制造业和建筑业仍处于扩张区间，虽然本周建材成交一般，但水泥、化工等下游开工整体尚可，周内港口动力煤市场价格触底反弹。焦煤、焦炭方面，受生产供应稳定，但下游需求仍待恢复，本周铁水产量下降，铁矿石、螺纹钢价格回落较多，钢厂开工率下调，对炉料价格形成压制，焦煤焦炭价格走低。受需求影响，双焦港口库存有所增加，但产业链煤炭低位库存状态延续