TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了解”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20%左右。面对这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。在业绩披露期结束后，随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT有望重回上行趋势，进入盛夏攻势。
　　【观策·论市】TMT巨震怎么看，历史上TMT大年如何演绎？今年一季度TMT在AI+、数字经济等大产业趋势下，出现了春季躁动，且有明显超额收益，但是近期TMT波动明显加大，且在周五大跌。符合在TMT大年出现明显“获利回吐”的历史规律。TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了解”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20%左右。面对这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。如果今年在业绩披露期结束后，随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势。在TMT内部的选择中，春季躁动和盛夏攻势方向往往就是两种模式，强者恒强或者计算机转电子，考虑今年一季度的情况，计算机强者恒强或者计算机转电子的概率比较大。
　　【复盘·内观】本周A股市场普跌，电子板块领跌。主要原因在于：1）主板注册制落地，相关措施仍需适应；2）一季报密集披露，主题投资回调；3）一季度GDP、出口等数据超预期，市场博弈开始新一轮政策和行业；4）TMT板块超涨回调叠加外围市场利空，科技龙头本周下跌。
　　【中观·景气】3月商品房销售额同比转正，智能手机产量降幅明显收窄。3月集成电路产量三个月滚动同比跌幅收窄，出口金额、进口金额三个月滚动同比跌幅收窄。3月充电桩数量三个月滚动同比增幅扩大，光伏电池产量维持高增速。3月工业机器人产量同比降幅收窄，三个月滚动同比转负；金属切削机床产量三个月滚动同比跌幅收窄。1-3月房屋竣工面积累计同比增幅扩大；商品房销售额同比转正、商品房销售面积累计同比降幅收窄。
　　【资金·众寡】融资延续净流入，ETF净申购。北上资金本周净流入3.4亿元；融资资金前四个交易日合计净流入103.7亿元；新成立偏股类公募基金25.4亿份，较前期上升9.5亿份；ETF净申购，对应净流入95.6亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为交通运输、煤炭、石油石化等；融资资金净买入电子、计算机、通信等；医药ETF申购较多，券商ETF赎回较多。重要股东净减持规模扩大，计划减持规模提升。
　　【主题·风向】本周产业观察——“一带一路”倡议十周年，关注“一带一路”主题投资机会。前几年民粹主义抬头叠加国际范围内的逆全球化，市场对于“一带一路”的预期有所下降，一带一路主题市场表现相对低迷。今年是“一带一路”倡议十周年，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛有望于5月举行，以及中国将首次举办“中国+中亚五国”元首峰会，催化性事件有望持续推出，叠加今年以来外交按下“加速键”。建议关注“一带一路”投资机会。
　　【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为14.6，较上周下行0.1，处于历史估值水平的37.7%分位数。板块估值多数下跌，其中，钢铁板块上涨较多，农林牧渔、社会服务、美容护理板块下跌较多。
　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。