过去一周大类资产表现：国内债券>美股>A股>港股>大宗。
　　权益：
　　1）A股市场：先涨后跌，震荡幅度较大。
　　本周A股市场先涨后跌，周初，市场预计一季度经济数据将超预期，股市交投情绪较强，上证指数强势走高。随后的时间里，市场由涨转跌，主要跌幅在周三、周五两天释放。本周市场下跌主要由投资者暂时性恐慌情绪驱动，往后看，在国内基本面向好态势并未改变的预期下，市场依然会震荡向上。
　　2）港股市场：与A股市场共振明显，整体表现不佳。
　　本周港股下跌幅度较大，互联网科技和内地地产板块的大幅度调整是主要拖累项。往后看，我们维持上周的观点，在内地经济向好预期逐渐强化的影响下，港股市场有望止跌回升。
　　3）美股和其他：美股三大指数、欧洲主要股市涨跌互现。
　　周一，美国部分经济数据提振市场信心，美股三大指数上涨。此后，美联储官员频频放鹰、美联储褐皮书显示经济停滞，叠加企业财报难言乐观，美股持续走低。周五，美国4月Markit制造业PMI超出市场预期，美股三大指数止跌回升。
　　债券：
　　1）国内：债市整体走强，股债跷跷板效应明显。
　　周初，市场普遍对一季度经济数据的预期偏高，叠加央行例会未提“三重压力”、“加大力度”等字眼，债市顺势下跌。周二公布一季度经济数据后，债券市场明显走高，随后的时间里，股市下跌幅度较大，股债跷跷板效应明显。
　　2）海外：美国、欧元区主要国家10债收益率呈现上行趋势。
　　周初，在美国部分经济数据显示回暖超预期、美联储官员接连表态偏鹰的影响下，美国10债收益率出现上行。之后受制于美联储褐皮书传递经济下行信号、部分经济数据表现疲软，美国10债收益率略有回落。但周五在多个强劲的PMI数据公布后，美国10债收益率顺势回升。
　　大宗：
　　原油、工业金属整体疲软，黄金高位回调。本周，市场推测中国以及其他国家对原油和工业金属的需求可能低于预期，受此影响，本周原油和工业金属价格表现疲软。黄金价格方面，经过长时间的持续上涨黄金明显出现技术性回调压力。
　　外汇：
　　美元指数窄幅波动，人民币汇率小幅收跌。本周美元企稳回升，结束了此前连续多周的下跌。人民币汇率方面，本周在美元指数走强、美联储鹰派论调等因素的叠加下，人民币汇率小幅收跌。往后看，二季度我国经济增长内生动力有望进一步恢复，人民币对美元汇率依然存在上升空间。
　　风险提示：海外经济衰退超预期。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观分析报告2023年4月22日避险情绪驱使权益市场回调专题报告大类资产配置跟踪4月17日-4月21日主要预测过去一周大类资产表现国内债券美股A股港股大宗20222023E权益GDP305591101A股市场先涨后跌震荡幅度较大CPI2023PPI410035本周A股市场先涨后跌周初市场预计一季度经济数据将超预期股市交投情绪社会消费品零售-0275135较强上证指数强势走高随后的时间里市场由涨转跌主要跌幅在周三周五工业增加值3653105两天释放本周市场下跌主要由投资者暂时性恐慌情绪驱动往后看在国内基本出口美元值703052面向好态势并未改变的预期下市场依然会震荡向上进口美元值113535固定资产投资5168732港股市场与A股市场共振明显整体表现不佳M211810290本周港股下跌幅度较大互联网科技和内地地产板块的大幅度调整是主要拖累项社会融资余额96101107往后看我们维持上周的观点在内地经济向好预期逐渐强化的影响下港股市场1年期MLF利率27526515有望止跌回升1年期LPR365355435人民币汇率672656353美股和其他美股三大指数欧洲主要股市涨跌互现周一美国部分经济数据提振市场信心美股三大指数上涨此后美联储官员频最新数据2023年3月频放鹰美联储褐皮书显示经济停滞叠加企业财报难言乐观美股持续走低周工业增加值392288五美国月制造业超出市场预期美股三大指数止跌回升4MarkitPMI固定资产投资5153154106-59债券社会消费品零售1241国内债市整体走强股债跷跷板效应明显CPI071613PPI-25-1390周初市场普遍对一季度经济数据的预期偏高叠加央行例会未提三重压力加大力度等字眼债市顺势下跌周二公布一季度经济数据后债券市场明显资料来源CEIC招商证券走高随后的时间里股市下跌幅度较大股债跷跷板效应明显海外美国欧元区主要国家债收益率呈现上行趋势210张静静S1090522050003周初在美国部分经济数据显示回暖超预期美联储官员接连表态偏鹰的影响下zhangjingjingcmschinacomcn美国10债收益率出现上行之后受制于美联储褐皮书传递经济下行信号部分经济张一平S1090513080007数据表现疲软美国10债收益率略有回落但周五在多个强劲的PMI数据公布后zhangyipingcmschinacomcn美国10债收益率顺势回升罗丹研究助理luodan7cmschinacomcn大宗原油工业金属整体疲软黄金高位回调本周市场推测中国以及其他国家对原油和工业金属的需求可能低于预期受此影响本周原油和工业金属价格表现疲软黄金价格方面经过长时间的持续上涨黄金明显出现技术性回调压力外汇美元指数窄幅波动人民币汇率小幅收跌本周美元企稳回升结束了此前连续多周的下跌人民币汇率方面本周在美元指数走强美联储鹰派论调等因素的叠加下人民币汇率小幅收跌往后看二季度我国经济增长内生动力有望进一步恢复人民币对美元汇率依然存在上升空间风险提示海外经济衰退超预期敬请阅读末页的重要说明宏观专题报告正文目录一大类资产总体回顾4月17日-4月21日3二影响大类资产配置的宏观新闻和数据7三本周房地产政策变化8四下周重点数据和事件展望9图表目录图1A股主要市场指数变化幅度6图2全球股票市场走势6图3国内债市信用利差和期限利差6图4货币净投放量变化公开市场操作6图5美债期限利差6图6中美利差变化趋势6图7南华指数的变化幅度7图8黄金价格与美元指数7图9人民币兑主要货币汇率波动7图10美元兑人民币7表1大类资产表现本周上周月初至今年初至今5表2本周房地产政策变化梳理国家和地方8表3下周重点数据日历9敬请阅读末页的重要说明2宏观专题报告一大类资产总体回顾4月17日-4月21日权益1A股市场先涨后跌震荡幅度较大本周A股市场先涨后跌周初市场预计一季度经济数据将超预期股市交投情绪较强上证指数强势走高随后的时间里在一季度经济数据存在结构分化以及中美关系再度紧张的预期下市场由涨转跌主要跌幅在周三周五两天释放从具体行业看前期涨幅较大的TMT板块转入技术性回调综合金融电子消费者服务等行业跌幅较大从基本面上看一季度经济数据虽然并没大幅超出市场预期但GDP同比增长45的数据显示国内经济复苏态势不改再加上周五国家外汇管理局公开表示A股估值相对偏低外资对中国证券投资总体向好我们认为本周市场下跌主要由投资者暂时性恐慌情绪驱动往后看在国内基本面向好态势并未改变的预期下市场依然会震荡向上上证指数收盘为330126本周涨跌幅为-111深证成指中小板指数创业板指数沪深300涨跌幅分别为-296-389-358-145从大中小盘的涨跌幅看大盘指数-126小盘指数-249中盘指数-313价值指数028成长指数-398从细分板块家电煤炭银行表现较好分别上涨376142139食品饮料和通信表现一般分别下跌034和034综合金融电子消费者服务房地产和基础化工表现较弱分别下跌944589558467和429本周A股资金净主动买入额-218697亿元其中中证500和沪深300的资金净主动买入额分别为-40939亿元和-6427亿元2港股市场与A股市场共振明显整体表现不佳本周港股下跌幅度较大互联网科技和内地地产板块的大幅度调整是主要拖累项尽管上上周公布的内地房地产销售数据有所回暖但本周内地一季度经济数据显示房地产投资增速仍处于低位房地产开发端仍然低于市场预期现阶段投资主要由国央企主导房地产复苏前景还有待进一步确认受此影响港股地产板块在上周大幅度回升后本周再度转入调整本周科技板块同样出现进一步回调的原因主要是多家外媒称美国总统拜登预计在未来几周内将签署一个行政令限制美国企业对中国关键经济领域的投资往后看我们维持上周的观点在内地经济向好预期逐渐强化的影响下港股市场有望止跌回升恒生指数和恒生中国企业指数收盘分别为2007573和676419本周涨跌幅分别为-178和-217从大中小盘的涨跌幅看中型股-264中小型股-289大中型股-359小型股-369大型股-376从细分板块消费防御行业医疗保健新消费和港股通新经济表现较好涨幅分别为-341-430-442-448和-525中国内地地产物业服务及管理科技互联网科技业和港股通中国科技表现较弱涨幅分别为-718-701-668-634-5563美股和其他美股三大指数欧洲主要股市涨跌互现整体来看本周美股三大指数表现一般周一美国数据显示4月独栋住宅建筑商信心连续第4个月改善4月纽约制造业指数实现五个月内首次增长经济数据的改善对股市起到提振美股三大指数上涨此后美联储官员频频放鹰美联储褐皮书显示经济停滞叠加企业财报难言乐观美股持续走低周五美国4月Markit制造业PMI公布为504预期49创6个月新高服务业PMI为537预期515创12个月新高在此影响下美股三大指数止跌回升欧洲股市方面本周受经济数据喜忧参半欧洲央行鹰派发言等因素的影响欧洲主要股市涨跌不一道琼斯工业标普500纳斯达克综指欧元区STOXX50日经225韩国综指本周涨跌幅分别为-023-010-042010025-105敬请阅读末页的重要说明3宏观专题报告债券1国内债市整体走强股债跷跷板效应明显本周公开市场共有540亿元逆回购1500亿元MLF与900亿元国库现金定存到期央行共实现净投放1780亿元周初市场普遍对一季度经济数据的预期偏高叠加央行例会未提三重压力加大力度等字眼债市顺势下跌周二公布一季度经济数据后债券市场明显走高这主要是因为一季度GDP同比45未大幅超出市场预期并且数据显示结构分化严重消费好但投资表现一般市场仍然认为经济复苏速度偏缓随后的时间里股市下跌幅度较大股债跷跷板效应明显往后看债券走势处于市场持续博弈状态债券收益率目前已处于较低水平我们认为收益率再次大幅下行的概率较小利率债方面10年期国债收益率为283本周下行023BP1年期国债收益率为219本周下行197BP期限利差10Y-1Y为64BP本周上行174BP信用债方面1年期企业债利差AAA为53BP本周上行028BP1年期城投债利差AAA为56BP本周上行279BP资金利率方面7天Shibor为220本周上升1990BPDR007为227与上周相比平均值上升2516BP中美利差10Y为-74BP本周扩大523BP中美利差2Y为-176BP本周扩大918BP2海外美国欧元区主要国家10债收益率呈现上行趋势周初在美国部分经济数据回暖超预期美联储官员接连表态偏鹰的影响下美国10债收益率出现上行之后受制于美联储褐皮书传递经济下行信号部分经济数据表现疲软美国10债收益率略有回落但周五在多个强劲的PMI数据公布后市场开始预期美国通胀压力依然较大美国10债收益率顺势回升10债与2债期限利差倒挂幅度走阔欧洲债市方面此前英国3月CPI数据意外反弹叠加欧元区主要国家鹰派态度坚决加息定价主导下欧元区主要国家10债收益率走高之后在美债走势和PMI数据的影响下欧元区主要国家10债收益率回落后再次上行美国10债收益率为357本周上行500BP期限利差10Y-2Y依然倒挂为-60BP本周倒挂幅度扩大200BP法国德国意大利10债收益率分别为299244435本周分别上行460BP700BP600BP大宗商品原油工业金属整体疲软黄金高位回调从本周的原油价格走势看此前欧佩克联合减产对原油价格的支撑作用进一步消退各国央行利率政策倾向以及全球经济衰退与否的预期这两个因素开始成为决定原油价格走势的主要力量本周在中国公布的一季度经济数据未大幅超出市场预期以及美联储态度偏鹰后市场开始推测中国以及其他国家对原油和工业金属的需求可能低于预期受此影响本周原油和工业金属价格表现疲软黄金价格方面经过长时间的持续上涨黄金明显出现技术性回调压力叠加本周各国央行对暂停加息政策持谨慎态度黄金价格回落至2000美元盎司点位之下1国内原油沪金螺纹钢沪铜沪铝谷物本周涨跌幅分别为-616-182-161-196097和-2872全球布伦特原油COMEX黄金LME铜LME铝CBOT大豆本周涨跌幅分别为-539-124-293138-213外汇美元指数窄幅波动人民币汇率小幅收跌本周美元企稳回升结束了此前连续多周的下跌周初受4月纽约制造业指数回暖的提振美元指数上涨此后市场处在经济数据与利率政策预期的博弈中美元指数在区间内窄幅震荡周五美国4月Markit制造业PMI和服务业PMI的意外强劲推动美元指数短暂冲高人民币汇率方面本周在美元指数走强美联储鹰派论调等因素的叠加下人民币汇率小幅收跌往后看二季度我国经济增长内生动力有望进一步恢复人民币对美元汇率依然存在上升空间敬请阅读末页的重要说明4宏观专题报告美元兑人民币为688本周人民币贬值幅度为021欧元兑人民币为754本周人民币升值幅度为055美元兑欧元为091升值幅度为005美元指数为10173上升幅度为010表1大类资产表现本周上周月初至今年初至今分类名称现价本周涨跌幅上周涨跌幅本月涨跌幅年初至今涨跌幅上证指数330126-111032087686深证成指1145043-296-140-235394A股中小板指数749601-389-173-356212创业板指数234119-358-077-243-024沪深300403257-145-076-045416恒生指数2007573-178053-159149港股恒生中国企业指数676419-217030-294088股票道琼斯工业3380896-023120161200标准普尔500413352-010079059766纳斯达克综指1207246-042029-1221534美股欧元区STOXX503613110102673191949及其伦敦富时100791413054168370621它巴黎CAC407577000762663481704法兰克福DAX15881660471341621406日经2252856437025372186947韩国综指254440-10545614321432国债收益率1Y219-197BP-187BP-434BP925BP国债收益率10Y283-023BP-183BP-270BP-095BP期限利差10Y-1Y064174BP004BP164BP-1020BP国内企业债利差AAA1Y053028BP216BP-069BP-1257BP城投债利差AAA1Y056279BP-232BP-200BP-2027BPSHIBOR1周2201990BP030BP-160BP-240BP债券DR0072272516BP189BP-1207BP-949BP10Y美国国债收益率357500BP1300BP900BP-3100BP期限利差10Y-2Y-60BP-200BP100BP-200BP-700BP10Y法国国债收益率299460BP2470BP1970BP-1200BP海外10Y德国国债收益率244700BP2500BP900BP-900BP10Y意大利国债收益率435600BP2670BP2230BP-3460BP10Y国债中美利差-74BP-523BP-1483BP-1170BP3005BP2Y国债中美利差-176BP-918BP-1108BP-962BP2934BP原油55466-616033500-204沪金44356-182088043782螺纹钢385300-161-168-771-573国内沪铜6853408-196142-079350沪铝1886894097012097102大宗谷物54688-287081-206-564商品布伦特原油8110-539140237-495COMEX黄金198260-124-028065880全球LME铜887500-293278-133512LME铝241000138241223119CBOT大豆147875-213054-246-364美元兑人民币688021-034005-128欧元兑人民币754-055089061158外汇美元指数10173010-048-084-171美元兑欧元091005-060-092-254资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明5宏观专题报告图1A股主要市场指数变化幅度图2全球股票市场走势本周涨跌幅上周涨跌幅1本周涨跌幅上周涨跌幅53-1-076-110-0931-145-171-3-1-332-358-3-389500225300100RTS-5DAXA5050300180CAC40标普日经沪深韩国综指恒生指数上证综指深证成指上证中小板创业板Sensex30上证STOXX50沪深上证道琼斯工业意大利指数俄罗斯IBOVESPA巴黎深证综合伦敦富时纳斯达克综指法兰克福孟买上证科创板欧元区圣保罗资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图3国内债市信用利差和期限利差图4货币净投放量变化公开市场操作11中债企业债AAA3年-中债国债3年信用利差11中债企业债AAA3年-中债国债3年信用利差1010年国债-1年国债期限利差1010年国债-1年国债期限利差090908080707060605050404030302022022-012022-042022-072022-102023-012023-042022-012022-042022-072022-102023-012023-04资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图5美债期限利差图6中美利差变化趋势10年期-2年期利差61710中美利差2年中美利差3年10年期美国国债中美利差5年中美利差10年2年期美国国债141102408-060502-142-01-04-22-070-10-302022-012022-042022-072022-102023-012023-042022-062022-082022-102022-122023-022023-04资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明6宏观专题报告图7南华指数的变化幅度图8黄金价格与美元指数本周上周120美元指数COMEX黄金右轴20803元盎司115219801101188010501001780-195-2168090-3851580综合能化金属工业品贵金属农产品2022-072022-092022-112023-012023-03资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券图9人民币兑主要货币汇率波动图10美元兑人民币2本周7502上周离岸-在岸汇差右轴09508473在岸美元兑人民币0151056离岸美元兑人民币0490390360170277101069005-021-1-057670-138-265-005美欧日瑞英澳加韩卢兰林元元元郎镑元元元布特吉63-01特2022-032022-072022-112023-03资料来源Wind招商证券资料来源Wind招商证券二影响大类资产配置的宏观新闻和数据国内14月21日国资委召开国资央企信息化工作推进会议强调智慧国资数字央企建设会议认为要着力提高智能监管水平全面推进国资央企云体系和大数据体系建设持续健全完善信息化工作保障机制在建设世界一流企业过程中同步建成一流信息化能力以智慧国资数字央企建设更好促进国资监管效能提升加快推进国资央企高质量发展为推进国家治理体系和治理能力现代化贡献更大力量24月20日央行召开新闻发布会介绍2023年一季度金融统计数据有关情况央行有关负责人在新闻发布会上介绍我国不存在长期通缩或通胀的基础全年CPI将呈U形走势当前住户部门的消费和投资意愿回升储蓄意愿在下降近期部分银行调整存款利率是正常现象季节性因素作用下今年一季度宏观杠杆率是2896比上年末高8个百分点近期国际金融市场波动对我国影响有限下一步将继续实施稳健的货币政策坚持以我为主稳字当头保持货币信贷合理增长确保利率水平合适海外14月22日多家外媒称美国总统拜登预计在未来几周内将签署一个行政令限制美国企业对中国关键经济领域的投资包括半导体人工智能量子计算等预计该行政命令将要求企业向政府通报对中国科技公司的新投资并禁止在芯片等关键领域的一些交易24月20日欧洲央行管委诺特4月份的通胀数据将决定5月份加息的幅度现在谈论暂停加息还为时过早欧洲央行可能不得不在6月和7月再次加息目前市场对终端利率的定价并未令人不安敬请阅读末页的重要说明7宏观专题报告三本周房地产政策变化表2本周房地产政策变化梳理国家和地方层面类型日期政策内容央行将继续密切关注房地产金融形势变化坚持房子是用来住的不是用来炒的定位会同金融部门持保需求2023420续抓好已出台政策落实支持刚性和改善性住房需国家求保持房地产融资平稳有序央行加大保交楼金融支持加快完善住房租赁金融保项目2023420政策体系推动房地产业向新发展模式平稳过渡浙江绍兴住房保障方面新政明确对无房户或现自有房商品房人均面积不超过30平方米的三孩家2023419庭购买商品房时一次性发放30万元房票三孩家庭公积金可贷额度允许上浮30深圳从深圳市住房和建设局获悉深圳近日将推出新一批配售人才房面向符合条件的人才配售本批2023419次共推出安居颢龙苑安居玥龙苑两个项目提供房源992套杭州自2023年5月1日起杭州市多子女家庭购买首套普通自住住房且首次申请住房公积金贷款的贷款2023417额度可按家庭当期最高贷款限额上浮20确定同时杭州市多子女家庭无房租赁住房提取住房公积金的地方保需求提取限额可按规定额度标准上浮50确定泉州市住房公积金管理委员会发布关于继续实施住房公积金阶段性支持政策的通知通知显示继续降低贷款首付比例职工家庭首次申请住房公积金贷款2023417购买首套住房的首付款比例调整为不低于20最高贷款额度由60万元调整为80万元单方缴交住房公积金的最高贷款额度由40万元调整为50万元无锡市住房公积金管理中心就无锡公积金提取出台2023417多项调整优化措施其中将多子女家庭租赁商品住房提取住房公积金的额度提高至每人每年20000元河南省人民政府近日印发进一步促进消费若干政策2023417措施因城施策通过发放购房补贴契税补贴等方式支持刚性和改善性住房需求资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明8宏观专题报告四下周重点数据和事件展望表3下周重点数据日历下周需要重点关注事件4月24日4月25日4月26日4月27日4月28日4月29日4月30日1中国4月官方非制造业PMI2中国4月官方3月份工业企业利润数据中国制造业PMI3中国4月官方综合PMI1美国3月扣除1美国一季度个人消费支出PCE年1美国3月个人消费飞机非国防资本化季环比初值支出PCE环比耐用品订单环比1美国4月谘商会消费者信2美国一季度实际GDP年化季环比初2美国3月个人收入初值美国心指数值环比2美国3月耐用2美国3月新屋销售万户3美国4月22日当周首次申请失业救3美国4月密歇根大品订单环比初值济人数万人学消费者信心指数3美国3月商品4美国3月成屋签约销售指数同比终值贸易帐亿美元1欧元区一季度GDP欧洲同比初值2欧元区一季度GDP季环比初值资料来源Wind招商证券敬请阅读末页的重要说明9证券研究报告宏观分析报告2023年4月22日分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师在此申明本报告清晰准确地反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关谢亚轩经济学博士高级经济师招商证券研发中心战略研究部副总经理主持工作董事总经理2017年起获聘国家统计局中国百名经济学家信心调查特邀专家长期从事宏观经济研究工作此前曾在央行外汇管理等金融监管部门工作多年拥有丰富的香港证券市场研究及管理工作经验2013年起连续5年入围新财富最佳宏观分析师2016年荣获新财富最佳宏观分析师第五名中证报金牛第一财经水晶球最佳宏观分析师第四名获评2018年度第一财经十大经济学家2019年中国证券业分析师金牛奖最具价值首席分析师张静静南开大学理学硕士现任招商证券研发中心首席宏观分析师董事曾任天风证券固定收益总部资深研究员广发证券发展研究中心宏观联席首席此前就职于西部证券担任宏观首席执行董事2020年新浪金麒麟未来之星所在团队于2017-2021年连续五年获得新财富第一2021年带队首年入围水晶球第六名张一平南开大学经济学学士硕士和博士2011年加入招商证券现任招商证券研发中心宏观经济联席首席分析师董事负责大类资产配置研究罗丹南开大学经济学博士招商证券研究发展中心宏观研究助理评级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准具体标准如下股票评级强烈推荐预期公司股价涨幅超越基准指数20以上增持预期公司股价涨幅超越基准指数5-20之间中性预期公司股价变动幅度相对基准指数介于5之间减持预期公司股价表现弱于基准指数5以上行业评级推荐行业基本面向好预期行业指数超越基准指数中性行业基本面稳定预期行业指数跟随基准指数回避行业基本面转弱预期行业指数弱于基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议除法律或规则规定必须承担的责任外本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载否则本公司将保留随时追究其法律责任的权利敬请阅读末页的重要说明