招商研发宏观组与策略组重要观点回顾摘要：
　　宏观组。
　　1、开年经济超预期，本质上是超预期抹平了疫情冲击，随着经济增速接近长期趋势，周期的力量相对变强。当前正处于主动去库存阶段，疫后复苏效应趋于减弱，2季度经济环比复苏的速度面临换挡。复苏换挡不代表经济重新回落，而是复苏动力从疫后复苏向内生复苏过渡，我们尝试沿着两股动力和三条线索挖掘经济的结构性亮点。
　　2、从物价形势、存款利率等视角来衡量，当前降息的理由均不明显。由于制约需求复苏的核心原因是部分实体资产负债表受损引发的负债收缩，当务之急是在提高盈利预期和稳定性的同时，尽快化解存量债务，降低利息支出。降息固然可以降低利息成本，但此过程相对漫长，并会导致结构性风险，推测并非央行的首要考虑。相比之下，以结构性政策工具、政策性金融工具为代表的中国式QE，则能定向修复受损实体的资产负债表，改善其信贷条件，起到“对症下药”的作用。因此，我们认为：短期内，LPR的调降概率将超过MLF等政策利率，相比价格型工具，数量型政策工具的宽松将更加明显。
　　策略组。
　　1、从3月出口看A股投资机会。1）3月出口较大程度超市场预期，国别来看对东盟、俄罗斯、非洲地区增长显著；产品类别方面机电产品是出口高增的主力，尤其汽车增长显著，产业链向高技术方向转移以及供应链的稳定优势将在我国对外贸易中发挥重要作用，行业层面推荐关注产品出口国际占比提升和海外营收扩大的如电子、汽车、电力设备及新能源、基础化工、医药、机械、家电等。2）近期黄金关注度提升，从行业比较的角度我们认为在今年美联储加息结束可能会开启新一轮宽松的背景下，美国实际利率将会进入下行周期；于此同时全球去美元化浪潮崛起，各国央行都有减持美债增持黄金储备的动力。多因素共振，美元计价黄金价格有突破前期高点中枢进一步抬升的可能。结合内外多重因素及基数效应影响，我们认为今年TMT、医药、地产链消费是改善斜率最大可能性，推荐关注TMT后续向智能硬件扩散领域、地产消费链、医疗以及出口结构性机会和黄金的投资机会。
　　2、从中长期角度，我们建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及数字经济、人工智能、元宇宙、自主可控等产业趋势。。
　　本报告为资料汇编，摘要部分风险提示，敬请关注相关报告