事件：安集科技发布2022年年报，报告期内实现营业收入10.77亿元（同比+56.82%），归母净利润3.01亿元（同比+140.99%），扣非归母净利润3亿元（同比+229.78%）；其中Q4实现营业收入2.83亿元（同比+30.96%，环比-2.41%），归母净利润9488万元（同比+238.32%，环比+19.05%），扣非归母净利润7459万元（同比+235.33%，环比-17.42%）。2022年毛利率54.21%（同比+3.13pct），净利率27.99%（同比+9.77pct）；Q4毛利率58.66%（同比+6.8pct，环比+5.91pct），净利率33.52%（同比+20.54pct，环比+6.08pct）。
　　化学机械抛光液持续放量，功能性湿电子化学品拓宽产品线：报告期内抛光液收入9.51亿元（同比+60.13%），营收占比88.3%，毛利率58.59%（同比+3.18pct），主要是汇率变动及产品结构影响。公司在化学机械抛光液板块，积极推进全品类产品的市场拓展和客户端导入进程，全品类产品矩阵布局进一步加强。铜及铜阻挡层抛光液持续改进成熟技术节点产品，为量产做准备；介电材料抛光液，公司首款氮化硅抛光液通过客户验证并量产销售；钨抛光液在逻辑芯片和存储芯片领域的应用范围和市场份额持续上升；与客户共同开发的基于氧化铈磨料的抛光液产品突破技术瓶颈，已在3DNAND先进制程中实现量产并在逐步上量；衬底抛光液产品发展快速，应用于大硅片精抛的化学机械抛光液技术研发取得突破，技术性能达国际先进水平，并在国内领先硅片生产厂完成论证并实现量产，营贡献逐步显现，收部分产品已获得中国台湾地区的客户订单；第三代半导体衬底材料的抛光液进展顺利，部分产品已获得海外客户订单。2022年公司湿电子化学品收入1.24亿元（同比+36.78%），营收占比11.5%，毛利率20.63%（同比-1.53%），主要系安集集成电路材料基地项目（宁波基地一期项目）投产，相关生产线目前只生产功能性湿电子化学品，受新增设备调试及客户测试认证进度的影响，投产初期产量较低、固定资产折旧成本较高，使得功能性湿电子化学品板块总体毛利率下降。公司致力于攻克领先技术节点难关并提供相应的产品和解决方案，拓展产品线，目前已涵盖刻蚀后清洗液、晶圆级封装用光刻胶剥离液、抛光后清洗液及刻蚀液等多种产品系列。公司在碱性铜抛光后清洗液取得重要突破，在客户先进技术节点验证进展顺利，进入量产阶段。另外，公司在关键原材料自主可控的布局和实施上有突破性进展，为持续的业绩增长提供良好的支撑和保障。
　　搭建电镀液及其添加剂产品系列平台：完成了应用于集成电路制造及先进封装领域的电镀液及其添加剂产品系列平台的搭建。研发产品已覆盖多种电镀液添加剂，多种电镀液添加剂在先进封装领域已进入客户量产导入阶段。随着先进逻辑器件技术节点带来的互连层的增加，先进封装对重新布线层和铜柱结构应用的增加，以及广泛运用铜互连技术的半导体器件整体增长，将带动电镀液及其添加剂市场的增长。据TECHCET预测，22年全球集成电路电镀液市场规模将增长8.1%到10.19亿美元，其中铜互连电镀液是集成电路电镀液市场最大的组成部分，预计22年将超过7.10亿美元，21-26年复合增长率8.6%。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为3.94亿元、5.40亿元和7.11亿元，同比增长30.62%、37.23%和31.64%，对应现股价PE为42.45倍、30.93倍和23.50倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：关键原材料进口受限，下游晶圆厂扩产不及预期，研发及客户验证不及预期。