事件：
　　公司发布2022年业绩快报，预计实现营收10.76亿元，yoy+56.82%，归母净利润3.00亿元，yoy+139.67%，扣非净利润3.02亿元，yoy+232.00%，处于业绩预告中值，符合预期。Q4单季预计实现营收2.83亿元，yoy+30.96%，qoq-2.54%，归母净利润0.93亿元，yoy+232.45%，qoq+16.99%，扣非净利润0.77亿元，yoy+244.43%，qoq-15.18%。
　　结论与建议：
　　2022年公司克服疫情影响，持续开拓市场，提升客户用量和数量，降低期间费用率，实现营收和业绩高速增长。公司是国内抛光液龙头企业，立足现有抛光液和功能性湿电子化学品平台，持续延伸产业链，完成了电镀液及添加剂技术平台的搭建和加强。公司各产品平台协同发展，产业链不断丰富，成长动力充足，维持“买进”评级。
　　多板块协同发展，营收业绩双增：2022年公司克服疫情影响，进一步加深与国内外客户联系，客户数量及客户用量均有提升，带动公司营收大增；叠加去年超低基期，公司业绩同比实现大幅增长。公司各版块持续发力，多线并行支撑公司成长。在化学机械抛光液方面，钨抛光液、基于氧化铈磨料的抛光液及衬底抛光液的产品营收增速较高，其中硅衬底抛光液在海外市场有突破性进展。功能性湿电子化学品板块稳健发展，新产品成功导入海外市场。电镀液及添加剂方面，公司通过技术引进等横向合作的形式，提升产品线平台能力，且大幅度加速规模量产的进程，目前产品已覆盖多种电镀液添加剂。
　　期间费用率下降，净利大幅提升：公司业绩增速高于营收，还受益于2022年公司期间费用率的下降。2022年受疫情反复的影响，以及股权激励计划产生股份支付费用（属于经常性损益）的影响减弱，公司研发费用、销售费用及管理费用等期间费用的增幅小于营收增幅；另外受到汇率变动影响，公司汇兑收益明显增加，财务费用降低。
　　布局上游材料，完善产品平台布局：公司作为国内抛光液龙头企业，主营业务增长稳健。当前美国对国内半导体产业的制裁将进一步加速半导体材料国产化，公司市占有望持续提升。公司向上布局高端纳米磨料，硅溶胶和氧化铈研磨颗粒通过客户测试后有望放量，将提升原料自主供应能力，降低成本、保障供应链安全。公司持续进行新材料新工艺的研发，在建产能丰富，铜及铜阻挡层抛光液、介电材料抛光液、钨抛光液、基于氧化铈磨料的抛光液、衬底抛光液、功能性湿电子化学品和新材料新工艺、电镀液及添加剂八大平台布局逐渐完善。国产替代大背景下，看好公司长期成长。
　　盈利预测：我们维持2023年盈利预测，并新增2024年盈利预测，预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润3.00/3.90/5.29亿元，yoy+140%/+30%/+36%，折合EPS为4.01/5.22/7.08元，目前A股股价对应的PE为48/37/27倍，维持“买进”评级。
　　风险提示：1、公司产品价格不及预期；2、新产能释放不及预期；

研究报告全文：CompanyUpdateChinaResearchDept2023年02月28日费倩然安集科技688019SHBuy买进H70507capitalcomtw目标价元230业绩大幅增长抛光液龙头持续成长事件公司基本资讯公司发布2022年业绩快报预计实现营收1076亿元yoy5682归母产业别电子A股价202322719268净利润300亿元yoy13967扣非净利润302亿元yoy23200处于上证指数2023227325803业绩预告中值符合预期Q4单季预计实现营收283亿元yoy3096股价12个月高低3054914592qoq-254归母净利润093亿元yoy23245qoq1699扣非净利润总发行股数百万7470077亿元yoy24443qoq-1518A股数百万7470结论与建议A市值亿元143942022年公司克服疫情影响持续开拓市场提升客户用量和数量降低期主要股东AnjiMicroelectron间费用率实现营收和业绩高速增长公司是国内抛光液龙头企业立足现icsCo有抛光液和功能性湿电子化学品平台持续延伸产业链完成了电镀液及添Ltd3768加剂技术平台的搭建和加强公司各产品平台协同发展产业链不断丰富每股净值元2032成长动力充足维持买进评级股价账面净值948多板块协同发展营收业绩双增2022年公司克服疫情影响进一步加一个月三个月一年股价涨跌-1239129深与国内外客户联系客户数量及客户用量均有提升带动公司营收大增叠加去年超低基期公司业绩同比实现大幅增长公司各版块持续近期评等发力多线并行支撑公司成长在化学机械抛光液方面钨抛光液基20211101买入22502于氧化铈磨料的抛光液及衬底抛光液的产品营收增速较高其中硅衬底抛光液在海外市场有突破性进展功能性湿电子化学品板块稳健发展新产品成功导入海外市场电镀液及添加剂方面公司通过技术引进等横向合作的形式提升产品线平台能力且大幅度加速规模量产的进程产品组合目前产品已覆盖多种电镀液添加剂化学机械抛光液874期间费用率下降净利大幅提升公司业绩增速高于营收还受益于2022光刻胶去除剂125年公司期间费用率的下降2022年受疫情反复的影响以及股权激励计其他01划产生股份支付费用属于经常性损益的影响减弱公司研发费用销售费用及管理费用等期间费用的增幅小于营收增幅另外受到汇率变机构投资者占流通A股比例动影响公司汇兑收益明显增加财务费用降低基金234布局上游材料完善产品平台布局公司作为国内抛光液龙头企业主一般法人384营业务增长稳健当前美国对国内半导体产业的制裁将进一步加速半导体材料国产化公司市占有望持续提升公司向上布局高端纳米磨料股价相对大盘走势硅溶胶和氧化铈研磨颗粒通过客户测试后有望放量将提升原料自主供应能力降低成本保障供应链安全公司持续进行新材料新工艺的研发在建产能丰富铜及铜阻挡层抛光液介电材料抛光液钨抛光液基于氧化铈磨料的抛光液衬底抛光液功能性湿电子化学品和新材料新工艺电镀液及添加剂八大平台布局逐渐完善国产替代大背景下看好公司长期成长盈利预测我们维持2023年盈利预测并新增2024年盈利预测预计202220232024年分别实现归母净利润300390529亿元yoy1403036折合EPS为401522708元目前A股股价对应的PE为483727倍维持买进评级风险提示1公司产品价格不及预期2新产能释放不及预期年度截止12月31日202020212022E2023E2024E纯利NetprofitRMB百万元154125300390529同比增减13386-18771396730153554每股盈余EPSRMB元290235401522708同比增减13386-1894707530153554A股市盈率PEX66458198480136892722股利DPSRMB元0303050708CompanyUpdateChinaResearchDept股息率Yield016016026036042投资评等说明评等定义强力买进StrongBuy潜在上涨空间35买进Buy15潜在上涨空间35区间操作TradingBuy5潜在上涨空间15无法由基本面给予投资评等中立Neutral预期近期股价将处于盘整建议降低持股CompanyUpdateChinaResearchDept附一合幷损益表会计年度百万元202020212022E2023E2024E营业收入422687105615052133经营成本2033364927301080研发费用89153236302385营业税金及附加11223销售费用2129415882管理费用4160193463财务费用48-811-16资产减值损失-5-3-3-3-3投资收益798910营业利润173133300413560营业外收入000营业外支出11111利润总额172132299412558所得税187162230少数股东损益000归属于母公司股东权益154125300390529附二合幷资产负债表会计年度百万元202020212022E2023E2024E货币资金336333342412506应收账款68178205236283存货104230300359431流动资产合计1022996121614771751长期股权投资405480116固定资产106255260265284在建工程85111167159175非流动资产合计2666767928731120资产总计12871672200823502870流动负债合计209332405360356非流动负债合计30139156152148负债合计239471561512504少数股东权益000股东权益合计10481201144718372366负债及股东权益合计12871672200823502870附三合幷现金流量表会计年度百万元202020212022E2023E2024E经营活动产生的现金流量净额1136186111145投资活动产生的现金流量净额-231-33-39-20-24筹资活动产生的现金流量净额3-32-37-22-26现金及现金等价物净增加额-119-5970951此份报告由群益证券香港有限公司编写群益证券香港有限公司的投资和由群证益券香港有限公司提供的投资服务不是个人客户而设此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途群益证券香港有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠但此报告之资料没有被独立核实审计群益证券香港有限公司不对此报告之准确性及完整性作任何保证或代表或作出任何书面保证而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更群益证券香港有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证持意见或立场或会买入沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券群益证券香港有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口或代他人之户口买卖此份报告内描述之证此份报告不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券2023年2月28日3