美联储最后一次加息时的市场表现
　　3月美国通胀和FOMC会议纪要公布后，市场押注5月是美联储最后一次加息。复盘1970年至今的8轮加息周期后发现，美联储最后一次加息前后，美国经济均有不同程度的衰退，从而影响全球大类资产表现：
　　1）美债走强趋势确定：除1974年和1981年的石油危机外，通胀一般在停止加息前见顶，市场提前反映经济衰退和货币政策转向预期，收益率提前1个月开始走低。
　　2）黄金和美元负相关，预计短期内美元走弱，黄金走强，但黄金需注意高位回调风险：在停止加息的2周内，市场交易经济衰退和实际利率降低，美元走弱，黄金走强。但长期来看，美元和美国经济的相对强弱有关，而黄金也无法确定是由利率、通胀还是衰退来定价，因此美元和黄金长期走势并无明显规律。
　　3）预计权益市场短期内上涨，美国经济能否软着陆是中长期走势的关键：i)停止加息前，市场历次分化较大，涨跌不一。ii)但停止加息后，市场短期内交易流动性改善预期，美股和港股明显上涨。美国经济如果没有陷入深度衰退，中长期对美股和港股仍持乐观态度iii)风格上，由于流动性预期改善，成长风格短期内在美股、港股和A股更占优。但行业层面无论是加息前，还是加息后，均未见到明显规律。
　　海外宏观数据
　　PMI：截止至2023年2月，全球生产开始恢复，全球服务业率先恢复。
　　美联储加息：根据利率期货隐含加息概率，5月加息25BP，7月开始降息。
　　期限利差：美国期限利差仍处于倒挂状态，幅度较上周继续扩大。
　　全球市场表现
　　大类资产：上周权益市场中，巴西跑赢全球其他主要权益指数，债券普遍下跌；原油、天然气上涨。
　　行业结构：上周美股银行、耐用消费品与服装板块表现占优；A股媒体、公共事业板块表现占优；港股制药、生物科技与生命科学、材料板块表现出色。
　　风格：上周美股、港股和A股均为小盘和价值风格占优。
　　情绪和资金流向
　　成交额：纳斯达克100成交额占比小幅上升，创业板、恒生科技明显上升。
　　盈利预期：较之前一周，美股转向悲观，港股边际悲观。。
　　南向资金：南向资金净流入约56亿元。结构上，上周资本货物、半导体和制药净流入最多，零售业与耐用消费品与服装净流出最多。
　　海外主动型基金：截止至2022年12月，海外主动型基金对中概股的配置比例持续提高。
　　风险提示
　　1、疫情传播或病毒变异超预期；
　　2、地缘政治超预期恶化。