1季度实物商品网上零售额调整后同比增7.3%，其中1-2月/ 3月分别增5.3%/10.9%。快递业务量跟随电商恢复趋势。线下接触性消费明显升温，3月餐饮消费同比增26.3%。
　　我们预计1季度阿里/京东自营/拼多多/快手GMV分别增0%/-6%/18%/29%。2季度恢复将好于1季度，拼多多/快手持续跑赢大盘，阿里恢复中个位数增长，京东业务调整力度大于预期，预计仍为低个位数下降。
　　淘宝预计4月底上线“99特卖”频道。在用户端推出“同款比价”功能，给予低价流量倾斜。主流平台将预算更多投放至核心业务，低价战略主要为贴合用户心智变化，提升市场竞争力，获得更高的用户留存。
　　投资启示：我们预计2023年行业恢复约10%的增速。当前，接触性消费如旅游、餐饮、线下娱乐等回暖趋势较为明显，电商2季度开始逐渐恢复。我们维持行业偏好：拼多多>阿里>京东。