权益公募基金呈现标签化特征，主题增强型基金数目持续上行。一方面，这反映了越来越多的基金经理看好成长风格、制造产业、消费主题方向上的Beta机会。另一方面，随着投资人对公募基金乃至基金经理投资风格的贴标定位，公募产品出于保持风格稳定和基金募集的考量，其投资风格的路径依赖性和方向性均有所增强。
　　均衡配置和择时轮动两类策略的数量差异取决于市场主线风格的延续性。A股市场在19年至21年间产业及风格延续性较强，导致更多产品倾向择时跟随类策略。21年末以来，宏观环境不确定性加剧、市场整体走熊、板块胜率较低等要素导致越来越多的公募产品切换回均衡配置。
　　全市场型公募的收益表现在成长风格与制造产业方向有较高相关性。全市场选股型基金对制造业基金的组外收益相关性均值录得65.60%，对成长风格基金的组外相关性均值录得63.47%。两者均明显高于全市场型基金对主题型基金总体的组外相关性均值56.62%。
　　中长期视角下，轮动策略相对于均衡策略表现出更高的Beta系数。轮动型基金的高Beta现象背后的驱动因素在于两种策略不同的持仓集中度、持仓行业特征和择时配置逻辑。轮动型基金持仓集中度更高，短期敢于押注单行业赛道，配置上更偏爱重仓成长风格行业，且有更明显的右侧择时特征。
　　宏观环境稳定、市场风格偏成长，行情存在延续性三重要素共振可利好轮动策略超额。轮动策略有两类超额收益情况：1）市场风格主线有延续性，赚取集中带来的高Beta收益；2）市场风格发生切换，切换后市场有延续性，赚取右侧趋势跟随的超额。回顾19和21年两轮超额背景的共性，市场风格偏成长，相关行情的驱动要素和行情本身都有明显的延续性。而22年以来宏观环境不确定性较高，轮动型基金明显跑输。
　　风险提示：模型不适当风险、参数不适当风险、抽样风险