投资要点：
　　事件：公司发布2022年年报。2022年公司实现营业收入14.9亿，同比增长16.9%，实现归母净利润1.02亿，同比增长15.2%，实现扣非归母净利润0.96亿，同比增长12.6%。
　　22Q4公司实现营业收入4.6亿，同比增长18.8%，实现归母净利润0.32亿，同比增长1.1%，实现扣非归母净利润0.3亿，同比增长5.8%，利润表现略超预期。分红方案为10派1.7元，现金分红率为14.5%。
　　投资评级与估值：考虑到味宝并表及餐饮景气度修复，上调2023-24年盈利预测，新增2025年，预测2023-25年利润分别为1.5、2.1、2.7亿（前次23-24年为1.3、1.7亿），分别同比增长46%、43%、26%，当前股价对应2023-25年PE分别为41x、28x、23x，维持买入评级。作为中国最早深耕B端速冻面米赛道，公司具有百胜中国T1供应商的品牌背书，未来有望受益于中国餐饮连锁化率提升及渠道高粘性红利。在直销渠道上，公司将进一步拓展现有大客户产品线，继续开发其他连锁类客户；在经销渠道上，扶持战略经销商做大做强，持续开发餐饮经销商。对于产品规划，公司将围绕油条、油炸糯米、蒸煎饺及烘焙四大类，打造多个亿元规模大单品矩阵，并将发力预制菜赛道及2C渠道。在渠道与产品双轮驱动下，公司有望巩固先发优势并打开中长期成长空间。
　　22年逆势实现增长。22Q4收入同比增长18.8%，大B与小B客户预计均取得良好表现，主要系1）22Q3末大B新品上市，且公司阶段性承接部分大B供应任务，2）公司预判防疫政策调整，业务人员下沉，抢占中小B端乡村宴席复苏需求。
　　分品类看，2022年油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类及其他分别实现收入7/2.8/2.9/2.1亿，分别同比增长6.1%/23.1%/15.4%/63.5%，其中油炸类产品增幅较低，主要系1）公司核心大客户受外界因素影响，油条需求量下降，2）社会餐饮中早餐、乡村宴席油炸类产品需求量都有所降低；烘焙类增幅较高，主因公司加大开发力度，蛋挞类实现收入1.79亿，同比增长49%；菜肴类及其他增速较快，主因蒸煎饺（1.8亿，97%yoy）和预制菜（0.28亿，101%yoy）快速放量。
　　分渠道，2022年直营与经销分别实现收入5.2/9.7亿，分别同比增长1.3%/27.3%。直营模式下，全国连锁餐饮客户22Q2显著承压，但在22H2中环比持续修复，其中预计快餐类客户的恢复快于正餐类客户。从客户来看，22年百胜、华莱士、海底捞、老乡鸡收入分别同比变化-2%、+16.5%、-24%、+11%。展望2023年，预计大B业务将受益于客户开店、上新意愿的强化及客流量恢复。经销模式下，22年中小B渠道实现较好增长，主因1）公司加大经销商渠道建设力度，一方面扩大市场部、行销部团队，22年销售人员净增62人至285名，另一方面加大对经销商支持力度，包括二批商及终端开拓，以及业务培训等。此外，2022年公司聚焦大商深度服务，支持重点经销商做大做强，并针对性开发相应早餐与团餐等经销商。2022年经销商数量净增184个至1152个。展望2023年，预计团餐业务稳定增长、社会餐饮逐步恢复、乡村宴席有望显著回补。