研究报告全文：2023年03月25日公司研究评级买入维持研究所TableTitle证券分析师薛玉虎S0350521110005拟定增扩产续增长xueyhghzqcomcn证券分析师刘洁铭S0350521110006liujmghzqcomcn收购百胜茶饮供应商切入新赛道联系人肖依琳S0350121120033xiaoylghzqcomcn千味央厨001215点评报告最近一年走势事件千味央厨沪深300千味央厨发布2023年定增项目预案公司拟向不超过35名特定对象募10164资不超过59亿元用于芜湖鹤壁食品加工建设收购味宝食品80股07812权以及补充流动资金三个部分本次拟发行数量为259927万股0546103109投资要点00757-01595223224225227228229221022112212231232233定增募资以扩大产能规模切入茶饮赛道公司本次定增项目主要分为三个部分1募集资金中的575亿元用于芜湖百福源和鹤壁百相对沪深300表现20230324顺源一期食品加工建设项目共计新增年产能92万吨2募表现1M3M12M集资金中的042亿元用于收购味宝食品剩余80股权3剩余募千味央厨-26136770集资金用于补充流动公司资金沪深300-0852-53食品加工项目规模扩张缩短运输半径向全国化扩张更近一步市场数据20230324公司此次定增募集资金将主要投入至食品加工项目建设中包括芜当前价格元7133湖百福源食品以及鹤壁百顺源食品两大项目其中芜湖百福源项目52周价格区间元3711-8298建设期为2年建成达产后将新增速冻面米制品52万吨年产能主总市值百万618020要面向总部在华东的大客户如百胜华莱士等鹤壁百顺源一期项目流通市值百万322563建设期同为2年一期建成达产后将新增72万吨年产能主要服务总股本万股866424于华北东北地区的小B端客户二者投产后将进一步扩充升级现流通股本万股452213有速冻米面制品产能为2025年后市场需求的增长提供产能储备基日均成交额百万4816础同时项目将增加自有冷库和区域分拨中心能够有效降低冷链近一月换手187运输成本进一步扩大公司覆盖半径积极响应市场需求促进弱势市场开拓及市场份额的增长千味央厨001215公司深度研究千收购项目收购味宝食品切入茶饮赛道实现资源共享互补公司本家餐饮之选味触万户之心买入食品加工次收购完成后味宝食品将成为千味央厨的全资子公司味宝食品成薛玉虎刘洁铭2022-12-22立于1998年此前主为百胜85度C供应奶茶中的粉圆产品与千味央厨001215三季报点评大B增公司同为百胜的T1供应商目前味宝拥有15万吨粉圆年产能长恢复业绩符合预期增持食品加工薛玉虎2021年2022年收入规模分别为075042亿元净利润分别为刘洁铭2022-10-26012-004亿元2022年由于百胜大客户受到疫情封控影响从而千味央厨001215点评报告大B拖累导致味宝收入利润表现下滑未来随疫情防控优化预计其盈利水业绩表现看好下半年恢复性增长增持食品平将逐步恢复正常我们认为此次收购将有利于公司借力味宝的粉加工薛玉虎刘洁铭2022-08-28圆技术优势与客户基础进一步加强与大客户的合作粘性同时助推千味央厨年报及一季报点评001215国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告餐饮新客拓展顺利Q1业绩实现稳增增持食公司切入茶饮赛道拓宽下游应用场景获取更多盈利可能性品加工薛玉虎刘洁铭2022-04-29盈利预测和投资评级公司今年下游餐饮客户复苏趋势向好一方面疫后乡厨酒店场景修复酒宴需求加速回暖且学校企事业单位恢复正常开学开工节奏团餐场景逐步恢复预计公司小B渠道提速增长另一方面今年包括百胜华莱士等在内的连锁餐饮品牌恢复趋势明显防疫优化后连锁餐饮品牌的扩张规划也更加积极为增强竞争力吸引更多客流量大客户对新品的需求也随之增加因此随着大B类客户经营恢复新品陆续上架加上年内味宝并表预计公司大B渠道可获得超25以上的收入增长我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为10亿元14亿元18亿元EPS为112元157元205元PE分别为644535倍维持买入评级风险提示1食品安全风险2餐饮大客户自身经营风险3原材料价格波动风险4行业竞争加剧风险5定增事项推进不及预期风险预测指标TableForcast12021A2022E2023E2024E营业收入百万元1274149719202411增长率35182826归母净利润百万元8897136178增长率16104031摊薄每股收益元125112157205ROE991113PE4657637345433478PB529588521453PS396413322256EVEBITDA2854405529082128资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast千味央厨盈利预测表暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响证券代码001215股价7133投资评级买入日期20230324财务指标2021A2022E2023E2024E每股指标与估值2021A2022E2023E2024E盈利能力每股指标ROE991113EPS125112157205毛利率22232323BVPS1101121313701575期间费率12141312估值销售净利率7677PE4657637345433478成长能力PB529588521453收入增长率35182826PS396413322256利润增长率16104031营运能力利润表百万元2021A2022E2023E2024E总资产周转率095097108116营业收入1274149719202411应收账款周转率2046195219561969营业成本989115914791857存货周转率786813810810营业税金及附加12141822偿债能力销售费用42526576资产负债率29323335管理费用107151188224流动比182174180186财务费用5000速动比131130133138其他费用-收入9111417营业利润112126176229资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E营业外净收支2000现金及现金等价物332456573748利润总额113126176229应收款项627798122所得税费用26294153存货净额162184237298净利润8796135176其他流动资产37444955少数股东损益-1-1-1-2流动资产合计5937619581223归属于母公司净利润8897136178固定资产606630649672在建工程30303030现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E无形资产及其他111126142155经营活动现金流98196191254长期股权投资0000净利润8897136178资产总计1341154817792080少数股东权益-1-1-1-2短期借款15151515折旧摊销52323843应付款项144195243302公允价值变动0000预收帐款0646营运资金变动-50671734其他流动负债168221271336投资活动现金流-183-72-73-80流动负债合计326437534659资本支出-183-72-73-80长期借款及应付债券35353535长期投资0000其他长期负债26262626其他0000长期负债合计61616161筹资活动现金流299000负债合计388498595720债务融资-19000股本87878787权益融资349000股东权益953104911841360其它-32000负债和股东权益总计1341154817792080现金净增加额215124117174资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司食品饮料小组介绍薛玉虎研究所食品饮料行业首席分析师十五年消费品从业及研究经验专注于行业研究连续多年上榜新财富金牛奖水晶球中国保险资产管理业最受欢迎分析师等奖项刘洁铭上海交通大学企业管理专业硕士CPA十年食品饮料行业研究经验食品饮料板块全覆盖肖依琳中南大学硕士主要覆盖调味品速冻食品预制菜等板块曾任职于方正证券分析师承诺薛玉虎刘洁铭本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分