核心观点
　　1）2023年五一假期日均航班量超1.3万架次，预计同比2019年下降6个百分点左右；国内航线经济舱平均票价1178.2元（含燃油基建费），同比2019年提升58.1%。
　　2）本周国内航班量恢复至2019年的93.2%，国际航班量恢复到2019年同期的26.3%。
　　3）一季度客运航班执行量和旅客运输量分别恢复至2019年同期的82.3%和80%，航空公司同比大幅减亏。
　　行业动态信息
　　行业综述：
　　从交运各子板块相对沪深300的表现来看，本周（4月10日-4月14日）交运板块整体较为稳定。本周航空板块下降3.35%，机场板块下降3.26%。
　　航空：五一假期航班量预计同比2019年下降6%，国内航线票价预计同比增长23%
　　2023年五一假期日均航班量超1.3万架次，预计同比2019年下降6个百分点左右；国内航线经济舱平均票价1178.2元（含燃油基建费），同比2019年提升58.1%。根据航班管家预测，2023年五一假期日均航班量超1.3万架次，预计同比2019年下降6个百分点左右。五一假期国内机票预订量自4月2日以来持续上升，同比2021年提升10.8%；国际机票预订量同比2021年增加超16倍。根据航班管家机票数据，自3月以来五一假期国内航线经济舱平均票价1178.2元（含燃油基建费），同比2021年提升22.9%，同比2019年提升58.1%，从日趋势来看整体票价比较平稳。
　　本周国内航班量恢复至2019年的93.2%，国际航班量恢复到2019年同期的26.3%。本周（4月10日至4月16日）全国民航执行客运航班量近8.1万架次，日均航班量11634架次，环比上周下降9.3%，同比2022年上升344.6%，恢复到2019年同期的81.6%；其中国内航班量76198，恢复至2019年的93.2%；国际航线航班量3820架次，环比上周下降9%，同比2022年上升760.4%，恢复到2019年同期的26.3%。
　　一季度的客运航班执行量和旅客运输量分别恢复至2019年同期的82.3%和80%，航空公司同比大幅减亏。2023年4月12日，中航协召开的2023年第一季度理事单位信息沟通会上，首次披露了国内航司一季度的整体业绩情况：“航空公司效益总体持续回升，一月份实现盈利，一季度同比大幅减亏，客运收入快速反弹，环比增长一倍以上，客运收入占运输收入的比重显著回升。”一季度的客运航班执行量和旅客运输量分别恢复至2019年同期的82.3%和80%；飞机日利用率为7.3小时，恢复至2019年同期的78%；客座率环比提升14.7%，恢复至2019年同期的89.9%。根据航旅圈报道，一季度国内航司的整体亏损额度超过70亿，这其中有主业亏损的因素，也有汇兑损失。
　　持续关注国际航线政策，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。1）国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复。2）疫情影响下飞机引进大幅削减，或将低于需求增速。3）票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。
　　风险分析
　　人民币汇率大幅贬值风险
　　目前人民币仍然面临着比较大的贬值压力，美国货币政策加息调整速度较为，甚至到2023年3月均存在美元加息可能；同时，国内经济增长的速度和就业水平等存在波动，人民币汇率仍存在大幅贬值风险，或将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　国际航线放开速度不及预期
　　当前国际可执行航班量正在逐步增加，未来国际航线放开的节奏可能是循序渐进的，但是全球疫情反复仍存在较大不确定性，国际航线放开节奏同样存在不及预期风险，延缓国际航线放开可能将影响航空机场行业相关的上市公司业绩。
　　燃油成本大幅度上涨受
　　国际原油价格波动影响，航空公司燃料成本存在大幅度上涨的风险。其次，新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，疫情的再次加剧或将对新加坡燃料油的产量造成影响，进而导致燃油成本大幅度上涨。最后，俄乌冲突导致的能源危机、各国环保法规政策等均可能大幅提升航空公司的燃油成本。