核心观点
　　当前风电板块股价已包含业绩高增长预期，除板块β机会外，全年或处于消化估值阶段，因此需要业绩的超预期。我们观察到，塔筒桩基（泰胜风能、海力风电、天顺风能、大金重工）、主轴环节（金雷股份），铸件（日月股份）、叶片环节（时代新材）等零部件环节有望受益于出货量放量，成本下降，价格稳定等多重因素影响，业绩可能超出市场预期。
　　本报告我们主要回答三个问题：
　　（1）当前时点，风电板块股价是否已包含业绩高增长的预期？
　　（2）如果已经包含预期，估值何时消化完毕，什么样的因素可能会引发板块的又一轮上涨？
　　（3）倘若风电板块反弹？选择什么方向？
　　我们认为，当前风电板块股价已包含业绩高增长的预期，尽管股价表现和当前新能源板块环境有一定关系，但我们从估值角度进行分析，认为当前估值也处于合理水平，且可能继续经历一段时期的估值消化。
　　未来上涨的触发因素包括新能源板块转暖、行业需求预期进一步改善、企业盈利进一步上修。当前风电板块PE-TTM为25X，我们测算，2023年风电企业业绩对应PE为17X，与2021年风电板块PE-TTM相当，在此情形下，超额收益需要来自产业链公司业绩超预期。
　　行业上涨的下一个触发点，我们认为有以下因素有待观察：新能源板块上涨带动风电板块上行；行业需求（中长期风电装机、招标量等预期改善）；产业链公司盈利的进一步上修。
　　根据对2020年抢装期风电板块走势，各环节企业盈利以及各环节公司股价走势进行综合分析，我们重点关注以下方向：（1）盈利修复弹性大；（2）远期成长空间较大，有海风、出口或国产替代逻辑的公司。
　　结合全年及一季报业绩确定性、当前估值、盈利修复弹性和成长空间来看：风电首推塔筒桩基（泰胜风能、海力风电、天顺风能、大金重工）、主轴环节（金雷股份），建议关注铸件（日月股份）、叶片环节（时代新材）。
　　风险分析
　　1、行业需求不及预期：风电项目建设体量、建设进度不及预期将影响行业大规模发展；
　　2、行业竞争加剧导致环节盈利能力受损：风电行业整体竞争比较激烈，若行业竞争加剧，进一步激烈的价格战将导致行业内企业盈利受损；
　　3、行业降本不及预期：行业发展需要依赖上游各环节零部件降本，上游降本不及预期将影响风电大规模推广发展；
　　4、原材料价格波动风险：风电上游原材料主要为钢材，钢材价格的大幅波动对应风险企业盈利稳定性将造成风险。