申购建议：
　　以酱香型为主的次高端白酒生产商。珍酒李渡生产及销售酱香型、兼香型及浓香型白酒，旗下四个主要品牌包括「珍酒」、「李渡」、「湘窖」及「开口笑」定位于次高端及以上级别的白酒市场，其中酱香型白酒品牌「珍酒」是公司的主要增长引擎和收入/利润来源。据沙利文，按2021年收入计，珍酒李渡在中国所有白酒公司中排名第14位，市场份额为0.8%；其中「珍酒」品牌以1.8%的市占率位居酱香型白酒市场第5位；「李渡」品牌以2.1%的市场份额位居兼香型白酒市场第5位。
　　中国白酒行业市场规模稳步增长，酱香型白酒增速最快。据沙利文，2021年中国白酒行业市场规模约为6,033亿元人民币，2018-2021年CAGR约4.0%；其中，酱香型白酒市场规模约为1,900亿元，占整个白酒市场的31.5%，2018-2021年市场规模CAGR约15.8%，增速远超其他香型。受益于消费者收入水平不断提高对酱香型白酒需求增加、酱香型白酒企业产能扩充，预期酱香型白酒市场规模在2022-2026年CAGR达12.2%至3,128亿元，增速继续领先，2026年将成为最大的白酒香型。
　　疫情导致收入增长放缓，利润率维持20%以上。2021/2022年公司收入增速分别为112.7%/14.8%，由于疫情导致暂时性停产、消费场景及营销活动开展受限，销量大幅下滑影响收入表现；经调整净利润增速分别为105.9%/11.8%。近三年经调整净利润率维持在20%以上。
　　公司主营酱香型白酒，近年来次高端及以上价格带产品占比逐年提升，产品结构在持续优化。目前港股尚无纯白酒生产企业在港上市，公司招股价对应22年约30-36倍PE，考虑到标的稀缺性及酱香型白酒成长性，建议申购。