【交易观点】
　　美国3月份CPI数据仍有粘性但增速放缓，5月加息25基点仍具可能
　　事件：
　　美国公布3月份最新CPI数据，显示3月份CPI环比上升0.1%，低于市场预期的0.2%，前值为0.4%；CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，前值为6%；核心CPI同比上升5.6%符合预期，前值为5.5%。
　　细分来看，除能源和医疗保健领域外，大多数CPI构成项在3月份继续环比上升，但增速多有放缓，当中服装领域由2月份的环比上升3.3%下降至3月份的环比上升0.8%；娱乐领域由2月份的环比上升1.1%下降至3月份的环比上升0.1%，增速明显放缓。另外，能源领域3月份CPI环比下跌0.9%，相较2月份的环比下跌0.6%，3月份下跌速度更快。
　　我们的观点：
　　本次3月份的美国CPI数据需分两方面来看，一方面我们能够看到，当前美国的通胀是仍具有粘性的。去年同期时因俄乌战争，能源价格出现较快上涨，使该项基数较高，因此对于3月CPI的指标意义相对减低。但除去能源价格外，多数CPI细分项虽然增速有所减弱，却依然保持同比环比双双上涨的势头，特别是CPI构成项中占比较高的房租、食品等，价格继续上涨而未见回落。显然由于CPI的较高粘性，达成2%的通胀目标可能依然需要一定的时间。另一方面我们能够看到，虽然多数领域的CPI在2月份仍是环比上涨的，但除交通运输领域外，大多数出现增速趋缓的现象，部分领域的放缓势头较明显，这或表明美联储先前的加息政策效果已传导至终端消费市场，但是这一现象能否最终转化为CPI回落，还是说目前的增速放缓只是一个常规性波动，仍需要等待时间检验。
　　从美联储目前的政策方针来看，他们是重视金融市场稳定的，但是又不断向市场传递美联储抗通胀的决心，显然美联储正努力在金融稳定与通胀之间做出平衡，对于美联储来说当前最佳的情形是收紧信贷（加息也是一种收紧信贷的方式）后经济活动减弱通胀回落但金融市场仍保持相对稳定。由于当前由于硅谷银行事件对金融市场的影响已基本平息，美联储的关注重心将重新回到前者。在接下来的一段时间，经济活动是否已减弱或将影响到美联储接下来的加息决策，这需要参考就业、新增信贷规模等一系列数据，如无明显放缓迹象，则5月份按照既定方针加息25基点仍然具有较大可能。