核心观点：
　　Q1业绩预告同比增长30%，商品煤量价齐升。公司发布2023年Q1业绩预增公告，预计Q1实现归母净利润21.1亿元，同比+30.1%，环比+17.7%；扣非净利润20.7亿元，同比+25.4%，环比+28.0%。Q1盈利超预期，主要由于商品煤量价齐升，成本费用控制也较好。
　　22年吨煤净利达303元，产能800万吨的陶忽图煤矿项目建设手续已全部办理完成。（1）产量：22年度公司商品煤产量2,290万吨（同比+1.4%），其中炼焦煤产量1,129万吨（同比+6.7%）。（2）价格成本：商品煤平均售价1160元/吨（同比+43.9%）；平均成本588元/吨（同比+23.4%）。主要煤炭子公司淮矿股份实现归母净利润69.4亿元，同比+77%，测算22年吨煤净利约303元，同比+74%。（3）陶忽图煤矿：已于23年3月末取得采矿许可证，目前该矿所有建设手续均已办理完成，具备开工建设条件，项目建设周期预计为52个月。
　　化工产业链延伸持续推进，产能60万吨的甲醇综合利用制乙醇项目预计23年底投产。公司焦炉煤气综合利用制甲醇项目于22年9月正式投产，新增产能50万吨。截至22年末，公司拥有焦炭产能440万吨、甲醇产能90万吨。此外，驰放气制备车用高纯氢（0.8亿标方/年）、甲醇综合利用制乙醇（60万吨/年）、DMC（10万吨/年）等项目已开工建设，预计完工时间分别为23年7月、23年12月、24年10月。
　　盈利预测与投资建议：公司是华东地区焦煤龙头，充分受益煤炭长协价格高位运行，业绩稳健性强。中长期陶忽图煤矿建成投产后，公司煤炭产量较22年有望增长30%以上，化工业务提档升级在持续推进。预计公司23-25年EPS分别为3.09、3.17和3.28元，维持公司合理价值20元/股的观点不变，对应23年为6.5倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示。煤价超预期下跌，新建项目建设投产进度低预期等