3月出口增速较大幅度超市场预期，对新兴市场的出口韧性凸显，同时我国制造迈向高端化带来全球市场份额的扩大，也将继续带来结构性机会，近期黄金关注度提升，多因素共振预计美元计价的黄金价格中枢有继续抬升的可能。结合内外多重因素及基数效应影响，我们认为今年TMT、医药、地产链消费是改善斜率最大可能性，推荐关注TMT后续向智能硬件扩散领域、地产消费链、医疗以及出口结构性机会和黄金的投资机会。
　　【观策·论市】从3月出口看A股投资机会。1）3月出口较大程度超市场预期，国别来看对东盟、俄罗斯、非洲地区增长显著；产品类别方面机电产品是出口高增的主力，尤其汽车增长显著，产业链向高技术方向转移以及供应链的稳定优势将在我国对外贸易中发挥重要作用，行业层面推荐关注产品出口国际占比提升和海外营收扩大的如电子、汽车、电力设备及新能源、基础化工、医药、机械、家电等。2）近期黄金关注度提升，从行业比较的角度我们认为在今年美联储加息结束可能会开启新一轮宽松的背景下，美国实际利率将会进入下行周期；于此同时全球去美元化浪潮崛起，各国央行都有减持美债增持黄金储备的动力。多因素共振，美元计价黄金价格有突破前期高点中枢进一步抬升的可能。结合内外多重因素及基数效应影响，我们认为今年TMT、医药、地产链消费是改善斜率最大可能性，推荐关注TMT后续向智能硬件扩散领域、地产消费链、医疗以及出口结构性机会和黄金的投资机会。
　　【复盘·内观】本周A股市场普跌，主要指数以下跌为主，医药生物领涨。主要原因在于：1）主板注册制落地，相关措施仍需适应；2）一季度报窗口期，投资风格偏谨慎；3）国内进出口等数据超预期，大盘价值指数修复；4）美国公布CPI，加息减缓以及降息周期收到关注；5）AI+短期涨幅较大，与其绑定较深的科技龙头等主要指数本周调整。
　　【中观·景气】3月汽车产量同比增幅扩大，挖掘机销量同比跌幅扩大。2月全球半导体销售额同比降幅扩大。3月集成电路出口金额当月同比降幅明显收窄，进口同比降幅扩大。3月台股多数IC设计、IC制造、存储器、PCB、面板、LED等厂商营收同比下行。3月汽车产量同比增幅扩大，销量同比增幅收窄，商用车产销均快速增长，新能源车产销增速较高。3月挖掘机销量同比跌幅扩大、装载机销量同比转负。本周白卡纸价格指数上行。
　　【资金·众寡】北上融资净流入，ETF净申购。北上资金本周净流入47.6亿元；融资资金前四个交易日合计净流入89.8亿元；新成立偏股类公募基金15.9亿份，较前期下降3.2亿份；ETF净申购，对应净流入19.2亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为有色金属、公用事业、传媒等；融资资金净买入传媒、食品饮料、计算机等；医药ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模下降。
　　【主题·风向】本周产业观察——光热发电重磅政策出台，关注低渗透率新兴赛道。国家能源局发布《国家能源局综合司关于推动光热发电规模化发展有关事项的通知》，多项政策及国标的发布推动光热发电站规模化建设；自带储能调峰是光热发电最大优势，能够与风电光伏互补；光热发电规模化发展迅速，依托风光项目配套建设；国内光热发电渗透率极低，规模化发展有望降低成本，技术突破有望加速光热电站扩张。
　　【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周上行，PE（TTM）为14.7，较上周上行0.1，处于历史估值水平的39.9%分位数。板块估值多数下跌。
　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。