宏观组。
　　1、货币政策展望：当前焦点或在于如何引导商业银行负债成本下行。随着商业银行陆续公布2022年年报，可以观察到其负债成本继续上行趋势。而不断走高的商业银行负债成本或将影响其作为货币政策传导中介的效率。目前，一些中小行已陆续下调存款利率，加上前期“超预期”的降准也有降低银行负债成本的作用，我们理解接下来引导银行负债成本下行或将阶段性地成为政策重心。
　　2、我们仍预计5月FOMC最后一次加息25BP。资产端，美债、黄金、美股或已Price-in美联储下半年转鸽，唯独美元指数仍未充分计入这一前景。通胀下行，但现阶段劳动力市场仍是美联储的核心关切，因此数据发布后，市场预期美联储5月最后25BP的概率仅小幅回落到60%附近。考虑到劳动力市场出现供需均衡调整加速的趋势，以及银行业冲击对美国经济的负面影响（IMF预计美国银行业在二季度进一步收紧信贷条件对未来一年实际经济增速的影响可能达到0.44%，见图4），预计5月为美联储的最后一次加息，同时市场亦在预期，美联储23年转向降息的概率并不低。
　　策略组。
　　1、A股正处于盈利周期下行接近尾声的阶段，预计一季度是本轮盈利下行周期的底部阶段；进入二季度后，企业盈利大概率会开启新一轮的上行周期，基数效应和1-2月新增社融转正也奠定了企业盈利增速的拐点。2023年盈利增速或将呈现“N”型的震荡上行走势，整体A股盈利增速或将保持在个位数增长，全年盈利修复较为温和。综合考虑一季报业绩预告披露以及细分行业景气度，一季度业绩看点可沿着盈利高增和景气修复两条线索展开，第一条线索是在业绩高增领域，一方面是具有较高景气度的新能源领域，即电力设备（电网设备、电池、光伏设备即其他电源设备等）、汽车零部件等行业，从一季度业绩预报来看部分公司业绩增速中枢或有下移，但整体增速依然较高；另一方面则是极低基数背景下可能会带来业绩表观增速回升，即基数效应下具有困境反转空间的行业，包括建筑材料（水泥）、航空机场、旅游休闲等行业业绩向上反弹的确定性较强。第二条线索则是在景气修复领域，一方面是计算机、传媒等板块景气度修复（及产业政策加持）带动业绩逐渐走出低谷，二季度之后，伴随着半导体下行周期接近尾声以及AI+应用对于硬件端的需求提升，不排除电子行业盈利也会迎来修复。另一方面则是地产链即耐用消费品领域需求也出现边际回暖，地产链消费如家居、装修建材等景气度和业绩仍有较大改善空间。
　　2、从中长期角度，我们建议关注全球重视下碳中和全产业链崛起（光伏、风电、储能、氢能等），电动化智能化大趋势下电动智能汽车渗透率增加，以及数字经济、人工智能、元宇宙、自主可控等产业趋势。
　　本报告为资料汇编，摘要部分风险提示，敬请关注相关报告。