在经历了疫情反复、地缘政治扰动和全球贸易政策变化等多重事件之后，我国对外贸易伙伴和商品贸易类别都发生了结构性的变化。本文使用2018年和2019年均值与2021年与2022年均值对比，详细研究了我国贸易对象、商品结构以及重点商品全球市占率的变化，并结合上市公司海外营收与国际份额，从出口视角探寻新地缘政治格局下A股的投资机会。
　　贸易国别来看，未来对东盟等新兴市场的开拓将为我国出口提供更多韧性。过去几年我国积极开拓东盟、非洲、俄罗斯等新兴市场，相比疫情之前，对东南亚国家、拉丁美洲的进出口份额占我国总进出口金额中的比重有较大提升，由于欧美对华贸易的限制，欧盟、美国等国家/地区在我国的进出口占比下降。从进出口依赖度来看，多数国家/地区如美国、日本、中国香港、东盟、巴西等对我国的市场依赖度增加，对大陆出口占其总出口的比重提升，但美国、日本、中国香港等对大陆产品的进口依赖度在降低，东盟、巴西、俄罗斯、中国台湾等对大陆产品的进口依赖度在增加，3月的进出口数据进一步印证了这一点。
　　产业链向高技术方向转移以及供应链的稳定优势将在我国对外贸易中发挥重要作用。相比疫情前，资本和技术密集型的产品如车辆及零部件、有机化学品、铁道交通设备、铜、铝制品等在我国的出口份额有普遍提升，相对劳动力密集或者资源密集型的商品如纺织针织物品、鞋靴产品、皮革毛皮产品等占比普遍下降。进口端，矿产品、农产品等偏原料端产品进口份额提升，也反应过去几年在疫情冲击下，我国供应链相对稳定的优势。
　　商品类别上，初级产品仍然具有相对优势，优势制造业的崛起将是新的增长引擎。疫情之后我国初级产品如纺织品、小商品、石料、皮制品等出口国际占比有进一步提升，仍然具有相对优势，但出口对象逐渐从欧美日等国家向韩国、越南等地转移；机械电气设备出口竞争力提升明显，技术创新能力较强的龙头机械企业、具有制造优势或者自主创新能力较强的电子电气企业以及在新能源和智能驾驶领域建立起竞争优势的企业，将是出口新的增长动力，也有望在A股出海过程中获得更多超额受益。
　　部分国家试图与我国脱钩断链，使得自主创新、国代替代需求更加迫切，相关领域企业投资价值凸显。近几年少数国家与我国贸易占其总贸易的比重明显减少，尤其是高新技术领域自我国进口明显下滑，对我国高新技术出口带来冲击的同时也提供了更多自主创新的机遇。近期随着欧盟委员会主席冯德莱恩、法国总统马克龙陆续访华，预计将为中欧经贸创造更多有利条件。
　　结合上市公司海外营收占比与产品国际市占率，我们发现相比疫情之前，二者均提升的行业主要集中在以下两个方向：1）通过技术创新实现海外扩张的行业，如电子、汽车、电力设备及新能源、基础化工、医药、机械等；2）通过多元化并购布局实现海外扩张的行业，如家电、纺织服装、有色金属等。预计未来将在A股出海进程中贡献更多增量，相关领域也将孕育更多的投资机会。
　　风险提示：海外经济增长承压，需求不及预期。