周度观点：
　　上周国内了公布3月份货币信贷、通胀、贸易和房价等数据。出口增速意外增长且大超预期，受到疫情期间订单延后交付的影响，去年3月上海等地疫情导致出口基数偏低也有一定贡献。结合美国就业市场情况看，当前海外经济放缓程度有限。一二三线房价全面回升，商品房销售回暖带动居民贷款大幅增长，推升贷款和社融增速。国内通胀增速进一步回落主要因为去年基数偏高。总体上看，近期公布的宏观经济数据释放积极信号。1季度信贷放量、出口增速回升预示经济增速可能较去年4季度明显改善；但经济仍在潜在产出水平之下，通胀压力仍然有限。
　　上周经济数据：
　　国内：1）居民贷款大幅回升。3月人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。其中住户贷款增长1.2万亿元，创历史单月次高。受贷款增速带动，3月社会融资总量同比增速上升0.1个百分点至10%。2）通胀仍然低迷。3月CPI同比增长0.7%，较2月增速回落0.3个百分点，主要因为去年基数偏高。交通工具价格环比大幅下跌1.6%，核心CPI仍处于同比0.7%较低水平。PPI同比下跌2.5%，跌幅较1月-1.4%扩大，但环比持平。2）出口增速大超预期。3月出口同比增长14.8%（美元计价），远高于市场预期的5%。中国对美国、欧盟、东盟地区出口增速均较1-2月份回升。1季度，对俄罗斯、东盟、非洲等地区出口增速较高。3）房价继续回升。3月一二三线房价环比全面回升，70大中城市中多数城市房价上涨。4）资金利率总体平稳。本周央行公开市场操作规模较小，R007下降14bp至2.13%。1年期AAA同业存单利率下降2bp至2.62%。10年期国债收益率下降2bp至2.83%。5）人民币汇率总体平稳。上周人民币汇率升值259点至6.86，美中国债收益率利差小幅上升。
　　高频数据：1）生产：主要指标涨跌不一。4月16日当周，主要开工率指标分化，高炉开工率、焦炉生产率和江浙地区涤纶长丝开工率较前值分别上行0.4、2.2和0.8个百分点，石油沥青装置、纯碱、PTA、PVC、汽车半钢胎开工率等其余指标均出现回落。2）需求：商品房销售再度反弹，汽车销量同比回升。本周（4.10-4.14），在月初经历季节性回落后，本周新房和二手房成交再度反弹，30大中城市商品房成交面积周内均值录得49.9万平方米，环比上涨40.1%，同比+42.3%，二手房成交量同环比亦出现大幅回升。此外，4月9日当周乘用车厂家零售同比大增47%，前值+3%。3）价格：食品价格持续回落，油价升幅放缓，钢价延续下跌。本周猪肉平均批发价、水果以及蔬菜价格同步下跌。原油价格持续反弹，但幅度有所放缓，钢价较上周下跌1.5%。4）出行和物流：居民出行旺季到来，物流环比回升。本周（4.10-4.14），随着国内旅游出行旺季的到来，国内航班执行率高位上行，10大城市地铁客运量同样环比上升。此外，公路货运量和快递企业分拨中心吞吐量环比皆出现反弹。
　　海外：1）美国3月通胀低于预期，但核心通胀韧性仍存。美国3月未季调CPI同比升5%（前值升6%），环比为0.1%（前值0.4%），核心CPI同比升5.6%（前值升5.5%），环比为0.4%（前值的0.5%）；美国3月PPI年率升2.7%（前值升4.9%），核心PPI年率升3.4%（前值升4.8%）。2）美国4月消费者信心指数初值回升。美国4月密歇根大学消费者信心指数初值达63.5（前值62），预期指数初值为60.3（前值59.2），现况指数初值为68.6（前值66.3）。3）美国3月零售销售数据回落。美国3月零售销售月率达-1%（前值-0.4%），核心零售销售月率达-0.8%（前值-0.1%）。4）美国劳动力市场新增失业人数继续上行。截止4月8日，美国当周初请失业金人数达23.9万人（前值22.8万人），略低于四周均值的24万人。
　　上周大类资产表现：
　　股市：国内股指多数下跌，恒生指数上涨，主要发达国家股指均上涨。
　　债券：国内长端利率下行，美国长端利率回升。
　　外汇：美元指数回落，发达国家货币兑美元表现分化。
　　商品：大宗商品价格表现分化，其中WTI原油与布伦特原油分别上涨2.26%与1.40%，生猪价格环比下跌6.01%。
　　本周将发布的主要经济数据：
　　中国：1季度GDP和3月工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资、房地产开发和销售数据（4月18日周二）。
　　美国：新屋开工数据（4月18日周二），初请失业金人数（4月20日周四），4月Markit制造业PMI（4月21日周五）。
　　欧元区：3月调和CPI（4月19日周三），欧元区4月消费者信心指数（4月20日周四），4月Markit制造业PMI（4月21日周五）。
　　风险提示：海外金融风险蔓延，全球经济衰退，国内疫情反复。