经济基本面
　　下游需求回落，钢价震荡走弱。生产方面，3月底以来受北方沙尘、南方雨水等天气影响，下游需求释放不及预期，螺纹钢、水泥等库存去化偏慢。消费方面，汽车消费和住房消费均表现一般，4月9日当周，汽车日均销量环比下降0.1%;4月6日至4月13日，30大中城市房地产成交面积环比下降0.14%，销售面积为2019-2022年同期92%（前值88%)。本周扩散指数、趋势指数均下降。
　　资金面&市场
　　票据利年下行，海外存款流出转向。本周央行公开市场净回笼1250亿元。4月是税收大月，受税期临近影响，本周大行资金融出略显谨慎，周五缴税前夕，隔夜回购利率拉升约3OBP，位于往年的偏高水平。本周ROO1上行20.9BP至1.71%，RO07下行13.5BP至2.13%。资金面方面关注下周税期扰动和MLF续作情况。债市方面缺少强驱动因素，本周收益率曲线整体波动在2BP以内。机构行为方面，基金净买入1-3Y、3-5Y政金债较多。海外方面，截至4月5日，美国银行存款从流出转为流入，但总量企稳背后可能有存款利率提高、无息存款流入付息存款账户等因素，负债端成本提高压力下，信贷紧缩仍不可避免，但其程度仍待观察。
　　利率策略
　　市场小幅降杠杆，并开始交易蒸本面判空数据。目前基本面、流动性供需和政策方面难有强驱动出现，市场交易机会较少，加杠杆套息策略拥挤。本周出口数据再度超预期，市场认为若短期内降息无法落地，那么短端可能再度出现波动，并扭转了前半周的灼热情绪，杠杆水平略有回落。目前杠杆率仍位于221年以来的67%分位数水平，隔夜逆回购余额保持在7万亿以上。长端方面，10Y国债在2.85%左右的位置赔率不佳，建议等待利率调整或基本面边际走弱的信号;中短端方面，建议按照利率走廊参与中短端的波段交易，关注下周MLF续作情况。
　　风险提示
　　政策刺激经济：政策采取大规模经济刺激措施，使得经济短期企稳上行，企业融资需求回升，对利率债资产形成调整压力;
　　美国经济超预期上行：美国经济超预期上行。服务业就业持续展现韧性，制造业投资与就业出现回暖，美国经济超预期上行会给全球债市带来调整压力；
　　全球通胀超预期上行：全球通胀超预期上行，给主要央行货币政策带来紧缩压力，宽货币空间收窄，对全球资产形成冲击。