事件：4月11日，公司发布2023年股票期权激励草案，本次计划授予的股票期权数量为4000万股，约占公司股本总额的4.39%，将分三次行权，行权价格为14.33元/股，激励对象共计269人，通过此次激励计划有望同公司核心管理人员形成深度绑定，激发增长活力。
　　以高管与业务骨干为授予对象，以3年收入为考核目标。1）本激励计划覆盖范围较广，除核心管理层外亦包含业务人才：授予的激励对象共计269人，为公司（含子公司）任职的董事、高管、中层管理人员和业务骨干，包括但不限于副董事长李刚、副总经理何建峰、董事马超等；2）激励考核以收入为考核标准，叠加个人绩效考核系数，2023-2025年考核目标值为同比2022年营收分别增长30%/45%/60%，触发值为20%/35%/50%，当业绩完成度大于等于目标值时，公司层面行权比例为100%，当大于等于触发值小于目标值时，行权比例为80%，未达触发值则当年度不得行权，同时根据内部绩效制度对个人进行考核，评价结果分别对应100%/80%/60%/0%的行权比例，在公司业绩考核达到触发值的前提下，激励对象个人当年实际可行权额度=个人当年计划行权额度×公司层面行权比例×个人层面行权比例；3）本次期权授予计划分3期行权，各期行权比例分别为40%/30%/30%，行权价格为14.33元/股。
　　定增及回购为激励股票来源，激励成本预计约1.12亿元。1）公司拟回购部分公司股份用于激励，回购金额不低于1.5亿元且不超过3亿元，截至2月28日，已累计回购476万股，使用资金0.69亿元，除回购外，也将通过向激励对象定向发行股票完成行权；2）以4月11日收盘价为测算标准，则预计本次授予的激励成本总额约为1.12亿元，若假设3年内业绩目标均达成且所有激励股票全部实现行权，则对应2023-2026年将分别产生0.39/0.46/0.21/0.06亿元的成本摊销。
　　两次股权激励，彰显增长决心。2021年公司所发行的股票期权及限制性股票激励计划尚在实施中，涉及标的股票数为5074万股，约占股本总额的5.57%，叠加本次激励股票数，合计占比为9.96%，两次股权激励覆盖时间跨度为2021-2025年，截至目前第一期股权激励2021年目标超额达成。作为国内直播电商行业头部MCN，公司始终位于行业前列，在抖音、快手双平台均实现高速扩张，本次股权激励将同2021年期激励方案实现接力，有助于持续激发公司增长活力，形成同优质人才的长期、深度绑定。
　　投资建议：公司作为国内直播电商行业头部MCN，已实现三大平台覆盖，拥有强大供应链资源及主播矩阵，未来将持续深耕；伴随消费环境回暖，政策端持续优化，业绩有望进一步释放。我们预计公司2023-2024营业收入分别为53.0亿元/65.8亿元，归母净利润3.6亿元/5.7亿元，EPS分别为0.39、0.62元/股，维持“买入”评级，目标价22元。
　　风险提示：行业监管趋严风险；竞争加剧风险；宏观经济风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告公司点评2023年04月15日遥望科技002291SZ发布股权激励草案彰显长期增长信心事件4月11日公司发布2023年股票期权激励草案本次计划授予的股票期买入维持权数量为4000万股约占公司股本总额的439将分三次行权行权价格为股票信息1433元股激励对象共计269人通过此次激励计划有望同公司核心管理人员形成深度绑定激发增长活力行业广告营销前次评级买入以高管与业务骨干为授予对象以3年收入为考核目标1本激励计划覆盖范4月14日收盘价元1687围较广除核心管理层外亦包含业务人才授予的激励对象共计269人为公司含子公司任职的董事高管中层管理人员和业务骨干包括但不限于副董总市值百万元1537552事长李刚副总经理何建峰董事马超等2激励考核以收入为考核标准叠加总股本百万股91141个人绩效考核系数2023-2025年考核目标值为同比2022年营收分别增长其中自由流通股9250304560触发值为203550当业绩完成度大于等于目标值时30日日均成交量百万股4271公司层面行权比例为100当大于等于触发值小于目标值时行权比例为80股价走势未达触发值则当年度不得行权同时根据内部绩效制度对个人进行考核评价结果分别对应10080600的行权比例在公司业绩考核达到触发值的前提下激励对象个人当年实际可行权额度个人当年计划行权额度公司层面行遥望科技沪深30046权比例个人层面行权比例3本次期权授予计划分3期行权各期行权比例分34别为403030行权价格为1433元股2311定增及回购为激励股票来源激励成本预计约112亿元1公司拟回购部分公0司股份用于激励回购金额不低于亿元且不超过亿元截至月日已153228-11累计回购476万股使用资金069亿元除回购外也将通过向激励对象定向发-23行股票完成行权2以4月11日收盘价为测算标准则预计本次授予的激励成-34本总额约为112亿元若假设3年内业绩目标均达成且所有激励股票全部实现行2022-042022-082022-122023-04权则对应2023-2026年将分别产生039046021006亿元的成本摊销两次股权激励彰显增长决心2021年公司所发行的股票期权及限制性股票激励作者计划尚在实施中涉及标的股票数为5074万股约占股本总额的557叠加分析师杜玥莹本次激励股票数合计占比为996两次股权激励覆盖时间跨度为2021-2025执业证书编号S0680520080008年截至目前第一期股权激励2021年目标超额达成作为国内直播电商行业头邮箱部MCN公司始终位于行业前列在抖音快手双平台均实现高速扩张本次股duyueyinggszqcom权激励将同2021年期激励方案实现接力有助于持续激发公司增长活力形成分析师顾晟同优质人才的长期深度绑定执业证书编号S0680519100003邮箱gushenggszqcom投资建议公司作为国内直播电商行业头部MCN已实现三大平台覆盖拥有强相关研究大供应链资源及主播矩阵未来将持续深耕伴随消费环境回暖政策端持续优化业绩有望进一步释放我们预计公司2023-2024营业收入分别为530亿元1遥望科技002291SZ直播电商龙头持续扩张658亿元归母净利润36亿元57亿元EPS分别为039062元股维持数字化助力长期发展2023-01-13买入评级目标价22元2星期六002291SZ积极克服疫情影响调整运风险提示行业监管趋严风险竞争加剧风险宏观经济风险营策略迎电商旺季2022-08-233星期六002291SZ剥离鞋业轻装上阵利用数字化全面提升运营效率2022-05-03财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元21512811396352956583增长率yoy39307410336243归母净利润百万元24-700-202035975683增长率yoy-839-29809-711-2781580EPS最新摊薄元股003-077-022039062净资产收益率08-124-376390PE倍6328-220-761427271倍PB4628292724资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023414请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产29684581584056527546营业收入21512811396352956583现金2342246305829593678营业成本14472357341642535160应收票据及应收账款11811083042415营业税金及附加68111519其他应收款5786116154181营业费用321243201237281预付账款173271355481558管理费用134266289341394存货1281800221715393017研发费用426982102118其他流动资产4296969696财务费用8987495770非流动资产24342481260027052914资产减值损失-58-482-27700长期投资6878226374522其他收益1030000固定资产11589153216264公允价值变动收益00000无形资产136132138145154投资净收益521133132128其他非流动资产21162182208319711975资产处置收益01000资产总计540370628441835710460营业利润41-690-230423669流动负债20061380295925164051营业外收入125000短期借款64758458413511153营业外支出414000应付票据及应付账款34831211624521364利润总额48-699-230423669其他流动负债101148412137121533所得税20-4-2863100非流动负债3185858585净利润27-695-202360568长期借款300000少数股东损益35000其他非流动负债185858585归属母公司净利润24-700-202035975683负债合计20371465304526014136EBITDA191-596-116580736少数股东权益3928282828EPS元003-077-022039062股本738910911911911资本公积22775106510651065106主要财务比率留存收益312-388-590-230338会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益33265568536857276296成长能力负债和股东权益540370628441835710460营业收入39307410336243营业利润-766-180286672844580归属于母公司净利润-839-29809-711-2781580获利能力毛利率327162138197216现金流量表百万元净利率11-249-516886会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE08-124-376390经营活动现金流-82231071-6481161ROIC11-115-404673净利润27-695-202360568偿债能力折旧摊销10913515818991资产负债率377208361311395财务费用8987495770净负债比率188-270-443-265-386投资损失-5-21-133-132-128流动比率1533202219营运资金变动-327991199-1121559速动比率0725111410其他经营现金流99618000营运能力投资活动现金流-564-323-145-161-173总资产周转率0405050607资本支出340221-28-4362应收账款周转率1725100250300长期投资-125-97-148-148-148应付账款周转率4071465357其他投资现金流-349-199-321-353-259每股指标元筹资活动现金流5852108-115-57-70每股收益最新摊薄003-077-022039062短期借款19-63000每股经营现金流最新摊薄-001024118-071127长期借款30-30000每股净资产最新摊薄365611589628691普通股增加0171200估值比率资本公积增加-532829000PE6328-220-761427271其他筹资现金流589-799-116-57-70PB4628292724现金净增加额132009812-866918EVEBITDA839-233-1126239176资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年4月14日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年04月15日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-8628148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