高频跟踪：1、近7日民航国内旅客量恢复至102%，周环比+14%；客座率75%，周环比+5pts。1）据Flight AI统计，4月13日，民航国内发送量159万，较19年+7%，含经停（经停计2次）为167万，较19年+5%，客座率77%，较19年-4pts；7日平均旅客量157万，周环比+14%，较19年+2%，含经停为165万，较19年持平，平均客座率75%，周环比+5pts，较19年-8pts。2）未来一周，预测日均旅客量173万，周环比+5%，恢复至19年的104%。2、票价周环比上升，裸票价超19年4%。1）4月13日，民航全票价同比+12%，较19年同比+17%；裸票价同比+20%，较19年+10%；2）民航7日市场平均全票价847元，环比上周+3%，同比+15%，较19年同比+12%；平均裸票价734元，环比上周+5%，同比+21%，较19年+4%。
　　航司3月数据：1、整体来看：吉祥整体RPK恢复至112%，春秋恢复105%。3月：ASK较19年恢复：吉祥（118.0%）>春秋（110.4%）>南航（84.7%）>东航（79.9%）>;RPK较19年恢复：吉祥（111.9%）>春秋（105.5%）>南航（75.5%）>东航（68.0%）;1-3月累计：ASK较19年恢复：吉祥（106.6%）>春秋（102.0%）>南航（80.2%）>东航（73.1%）；RPK较19年恢复：吉祥（99.9%）>春秋（96.1%）>南航（72.0%）>东航（62.5%）。1）国内线：春秋RPK超19年4成，吉祥超2成。3月：ASK较19年恢复：春秋（150.8%）>吉祥（127.5%）>东航（111.7%）>南航（110.5%）;RPK较19年恢复：春秋（143.6%）>吉祥（121.9%）>南航（98.5%）>东航（94.6%）;1-3月，ASK较19年恢复：春秋（142.7%）>吉祥（118.2%）>南航（107.5%）>东航（105.3%）；RPK较19年恢复：春秋（134.6%）>吉祥（111.3%）>南航（97.1%）>东航（90.0%）。2）国际线：吉祥ASK恢复7成，春秋恢复近4成。3月：ASK较19年恢复：吉祥（70.5%）>春秋（38.2%）>南航（27.0%）>东航（20.2%）;RPK较19年恢复：吉祥（60.3%）>春秋（35.5%）>南航（24.2%）>东航（15.6%）;1-3月累计：ASK较19年恢复：吉祥（50.5%）>春秋（26.5%）>南航（20.1%）>东航（14.0%）；RPK较19年恢复：吉祥（41.7%）>春秋（23.6%）>南航（17.6%）>东航（10.9%）。2、客座率：春秋88.2%,领跑行业。3月：春秋（88.2%，同比+20.7%，环比+3.2%，较19年-4.1%）>吉祥（81.8%，同比+17.7%，环比+7.7%，较19年-4.4%）>南航（74.1%，同比+9.9%，环比+1.4%，较19年-9.1%）>东航（70.4%，同比+11.0%，环比+2.1%，较19年-12.3%）>国航（69.6%，同比+9.4%，环比-0.4%）。1-3月：春秋（86.9%，同比+14.6%，较19年-5.3%）>吉祥（79.9%，同比+13.6%，较19年-5.3%）>南航（74.4%，同比+9.1%，较19年-8.4%）>国航（71.0%，同比+8.0%）>东航（70.6%，同比+10.7%，较19年-12.0%）。3、机队引进：3月5家上市航司合计净增加飞机1架，较22年底增加5架，增速0.2%。国航已并表山航，总机队896架，超过南航成为亚洲最大机队规模航司。
　　“五一”小长假机票预定火热。1）五一假期临近，OTA平台预定热度持续升温。据Flight AI统计，截至4月12日，五一假期国内机票总预定量已超过19年同期预定量，含油平均票价大幅超19年水平。我们对比19年五一假期实际出行日票价和截至4.14日的五一预定票价来看（假期对假期）：2019/5/1（假期首日）实际出行平均全票价838元，裸票价789元；2023/4/29（假期首日）截至4.14的预定数据，全票价1336元，裸票价1219元；涨幅59%、54%。注：当前距离假期仍有一定时间，随着时间临近，预定票价表观涨幅或存在变化。
　　投资建议：积极把握旺季预演行情。航空业大逻辑清晰且不断强化：供给逻辑确信，蓄力需求恢复，旺季弹性可期。1）供给：我们预计2019-25年三大航年均客机增速2.9%，座位数增速2.6%，供给低增速较为确定，且持续性进一步拉长。2）需求潜力十足：据Flight AI数据，近7日民航国内旅客量已超出19年水平，恢复至102%，反应行业因私需求已在释放；国内客座率较19年仍有8pct的差距，而平均裸票价超19年4%，意味着行业惯性客座率上行->价格上行的演绎路径发生了变化，背后因素在于：价格市场化以来，全票价提升打开了空间；同时航司收益管理体系优化，采取价格优先策略。随着国际航线持续增班背景下，宽体机逐步飞向海外，过剩运力回归国际，价格端将更具支撑，弹性有望显著超过以往。3）航空：高度更高，持续更久，强推国航+三民航（春秋、吉祥、华夏），推荐南航，关注东航。4）机场：重点推荐白云机场，近期关注海南主题催化，重点推荐海南机场、美兰空港、继续看好上海机场。
　　风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上升、人民币大幅贬值。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告航空机场2023年04月15日航空行业2023年3月数据点评国内需求基本持平19年国际运力超2成地区超推荐维持5成五一预定持续升温把握旺季预演行情高频跟踪近日民航国内旅客量恢复至周环比客座率周171021475华创证券研究所环比5pts1据FlightAI统计4月13日民航国内发送量159万较19年7含经停经停计2次为167万较19年5客座率77较19年-4pts7日平均证券分析师吴一凡旅客量157万周环比14较19年2含经停为165万较19年持平平均客座率75周环比5pts较19年-8pts2未来一周预测日均旅客量173万周环电话021-20572539比5恢复至19年的1042票价周环比上升裸票价超19年414月13邮箱wuyifanhcyjscom日民航全票价同比12较19年同比17裸票价同比20较19年102执业编号S0360516090002民航7日市场平均全票价847元环比上周3同比15较19年同比12平证券分析师吴莹莹均裸票价734元环比上周5同比21较19年4邮箱wuyingyinghcyjscom航司3月数据1整体来看吉祥整体RPK恢复至112春秋恢复1053月执业编号S0360522100002ASK较19年恢复吉祥1180春秋1104南航847东航799RPK较19年恢复吉祥1119春秋1055南航755东航6801-3证券分析师周儒飞月累计ASK较19年恢复吉祥1066春秋1020南航802东航邮箱zhourufeihcyjscom731RPK较19年恢复吉祥999春秋961南航720东航执业编号S03605220700036251国内线春秋RPK超19年4成吉祥超2成3月ASK较19年恢复春秋1508吉祥1275东航1117南航1105RPK较19联系人吴晨玥年恢复春秋1436吉祥1219南航985东航9461-3月邮箱wuchenyuehcyjscomASK较19年恢复春秋1427吉祥1182南航1075东航1053RPK较19年恢复春秋1346吉祥1113南航971东航900联系人黄文鹤2国际线吉祥ASK恢复7成春秋恢复近4成3月ASK较19年恢复吉祥705电话010-63214633春秋382南航270东航202RPK较19年恢复吉祥603邮箱huangwenhehcyjscom春秋355南航242东航1561-3月累计ASK较19年恢复吉祥505春秋265南航201东航140RPK较19年恢复吉祥联系人梁婉怡417春秋236南航176东航1092客座率春秋882邮箱liangwanyihcyjscom领跑行业3月春秋882同比207环比32较19年-41吉祥818同比177环比77较19年-44南航741同比99环比14行业基本数据较19年-91东航704同比110环比21较19年-123国航696占比同比94环比-041-3月春秋869同比146较19年-53吉祥股票家数只12000799同比136较19年-53南航744同比91较19年-84总市值亿元829450086国航710同比80东航706同比107较19年-1203机队流通市值亿元585416080引进3月5家上市航司合计净增加飞机1架较22年底增加5架增速02国航已并表山航总机队896架超过南航成为亚洲最大机队规模航司相对指数表现五一小长假机票预定火热1五一假期临近OTA平台预定热度持续升温据1M6M12MFlightAI统计截至4月12日五一假期国内机票总预定量已超过19年同期预定量绝对表现-1111194含油平均票价大幅超19年水平我们对比19年五一假期实际出行日票价和截至414相对表现-3846117日的五一预定票价来看假期对假期201951假期首日实际出行平均全票价8382022-04-142023-04-14元裸票价789元2023429假期首日截至414的预定数据全票价1336元裸16票价1219元涨幅5954注当前距离假期仍有一定时间随着时间临近预定票价表观涨幅或存在变化5投资建议积极把握旺季预演行情航空业大逻辑清晰且不断强化供给逻辑确信-5蓄力需求恢复旺季弹性可期1供给我们预计2019-25年三大航年均客机增速-1622042206220922112301230429座位数增速26供给低增速较为确定且持续性进一步拉长2需求潜力十足据FlightAI数据近7日民航国内旅客量已超出19年水平恢复至102反航空机场沪深300应行业因私需求已在释放国内客座率较19年仍有8pct的差距而平均裸票价超19年意味着行业惯性客座率上行价格上行的演绎路径发生了变化背后因素在于相关研究报告4-价格市场化以来全票价提升打开了空间同时航司收益管理体系优化采取价格优航空机场行业跟踪报告五一预定火热把先策略随着国际航线持续增班背景下宽体机逐步飞向海外过剩运力回归国际握旺季预演行情价格端将更具支撑弹性有望显著超过以往3航空高度更高持续更久强推国2023-04-09三大航年报综述供给逻辑确信蓄力需航三民航春秋吉祥华夏推荐南航关注东航4机场重点推荐白云机场2022求恢复旺季弹性可期近期关注海南主题催化重点推荐海南机场美兰空港继续看好上海机场2023-04-02风险提示经济大幅下滑油价大幅上升人民币大幅贬值证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载航空行业年月数据点评20233一重点公司2023年3月运营数据1南方航空3月客座率741同比增加99pts较19年减少91pts3月ASK同比1287较19年同比-153其中国内同比1171国际同比3242RPK同比1641较19年同比-245其中国内同比1486国际同比4481客座率741同比99个百分点较19年同比-91个百分点其中国内740同比94个百分点国际749同比169个百分点1-3月ASK同比497较19年同比-198其中国内同比424国际同比2446RPK同比707较19年同比-280其中国内同比615国际同比3616客座率744同比91个百分点较19年同比-84个百分点其中国内746同比88个百分点国际734同比186个百分点2中国国航3月客座率696同比增加94pts3月ASK同比2244其中国内同比2127国际同比4517RPK同比2752其中国内同比2544国际同比10341客座率696同比94个百分点其中国内702同比83个百分点国际626同比322个百分点1-3月ASK同比738其中国内同比681国际同比2531RPK同比958其中国内同比876国际同比7345客座率710同比80个百分点其中国内718同比75个百分点国际611同比353个百分点注国航3月数据并表山航与19年口径有差异暂未计算恢复比例3中国东航3月客座率704同比增加110pts较19年减少123pts3月ASK同比1797较19年同比-201其中国内同比1633国际同比5109RPK同比2314较19年同比-320其中国内同比2124国际同比6758客座率704同比110个百分点较19年同比-123个百分点其中国内712同比112个百分点国际616同比131个百分点证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2航空行业年月数据点评202331-3月ASK同比526较19年同比-269其中国内同比449国际同比3513RPK同比796较19年同比-375其中国内同比710国际同比4983客座率706同比107个百分点较19年同比-120个百分点其中国内711同比108个百分点国际630同比155个百分点4春秋航空3月客座率882同比增加207pts较19年减少41pts3月ASK同比901较19年同比104其中国内同比666国际同比32404RPK同比1483较19年同比55其中国内同比1182国际同比65679客座率882同比207个百分点较19年同比-41个百分点其中国内887同比210个百分点国际845同比421个百分点1-3月ASK同比46较19年同比20其中国内同比-46国际同比22860RPK同比258较19年同比-39其中国内同比152国际同比44603客座率869同比146个百分点较19年同比-53个百分点其中国内874同比151个百分点国际811同比387个百分点5吉祥航空3月客座率818同比增加177pts较19年减少44pts3月ASK同比1185较19年同比180其中国内同比993国际同比8823RPK同比1789较19年同比119其中国内同比1578国际同比10979客座率818同比177个百分点较19年同比-44个百分点其中国内830同比188个百分点国际708同比127个百分点1-3月ASK同比355较19年同比66其中国内同比254国际同比7785RPK同比633较19年同比-01其中国内同比529国际同比9568客座率799同比136个百分点较19年同比-53个百分点其中国内809同比145个百分点国际679同比115个百分点证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3航空行业年月数据点评20233图表12023年航空公司客运运营表现时间公司RPK同比ASK同比整体国内国际地区整体国内国际地区南航164114864481181681287117132424784国航2752254410341489422442127451726443月东航231421246758119861797163351095723春秋14831182656792721259016663240496771吉祥1789157810979-11859938823-南航7076153616919449742424463811国航9588767345146173868125319672023年13月东航7967104983256252644935131739春秋25815244603441246-46228603725吉祥6335299568467135525477854281时间公司RPK较19年ASK较19年整体国内国际地区整体国内国际地区南航-245-15-758-578-153105-730-563东航-320-54-844-532-201117-798-4623月春秋55436-645-514104508-618-500吉祥119219-397-190180275-295-57南航-280-29-824-680-19875-799-653东航-375-100-891-662-26953-860-6202023年13月春秋-39346-764-68820427-735-671吉祥-01113-583-28166182-495-244时间公司客座率同比百分点整体国内国际地区整体国内国际地区南航7417407497599994169530国航69670262665194833222493月东航704712616732110112131353春秋882887845901207210421579吉祥818830708745177188127-南航7447467347029188186371国航71071861163680753531282023年13月东航706711630730107108155169春秋869874811872146151387111吉祥79980967978113614511554资料来源公司公告华创证券图表2航空公司机队引进22年底总机队架233总机队数架增量架增幅国航含山航894896202南航894891-3-03东航775779405春秋116117109吉祥110111109合计27892794502资料来源公司公告华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4航空行业年月数据点评20233图表323年五一预定票价截止414vs19年五一假期实际出行票价日期实际出行日含油票价元实际出行日裸票价元日期预定含油票价元预定裸票价元含油涨幅裸票涨幅20194298247742023427104993427212019430982933202342813431228373220195183878920234291333121759542019526405912023430994880554920195371266220235192981530232019549669172023521207109225192019558387882023531433131671672019567376882023541107992504420195769764720235510279124741资料来源FlightAI华创证券图表4行业日度执飞国内航班量班资料来源航班管家华创证券图表5国内航司日度执飞国际地区航班量班资料来源航班管家华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5航空行业年月数据点评20233图表6国内经济舱全票价含油元资料来源FlightAI华创证券图表7国内经济舱裸票价扣油元资料来源FlightAI华创证券图表8主要机场进出港航班量班资料来源航班管家华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6航空行业年月数据点评20233图表9三大航航班量班图表10春秋航空航班量班资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券图表11吉祥航空航班量班图表12华夏航空航班量班资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券图表13春秋航空客座率资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7航空行业年月数据点评20233图表14东方航空客座率图表15南方航空客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表16中国国航客座率图表17吉祥航空客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表18南航国内客座率图表19南航国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8航空行业年月数据点评20233图表20国航国内客座率图表21国航国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表22东航国内客座率图表23东航国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券图表24春秋国内客座率图表25春秋国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9航空行业年月数据点评20233图表26吉祥国内客座率图表27吉祥国际客座率资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10航空行业年月数据点评20233交通运输组团队介绍副所长基础设施及能源材料研究中心负责人吴一凡上海交通大学经济学硕士曾任职于普华永道会计师事务所上海申银万国证券研究所2016年加入华创证券研究所2021年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第三名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名21世纪金牌分析师评选交运物流行业第二名2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第二名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名2019年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第五名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名2018年水晶球最佳分析师交通运输行业第四名2017年金牛奖交通运输第五名新财富最具潜力分析师第二名财富最佳分析师交通运输仓储行业入围分析师吴莹莹清华大学金融硕士曾任职于苏宁集团战略投资部2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第二名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名等团队成员分析师周儒飞上海外国语大学金融硕士曾任职于国金证券研究所2021年加入华创证券研究所研究员吴晨玥厦门大学会计学硕士曾任职于安永咨询战略与交易咨询部2021年加入华创证券研究所研究员黄文鹤中央财经大学金融硕士曾任职于远洋资本股权投资业务中心2021年加入华创证券研究所助理研究员梁婉怡浙江大学金融硕士曾任职于国联证券研究所2023年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11航空行业年月数据点评20233华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom侯斌资深销售经理010-63214682houbinhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部邓洁高级销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷上海机构销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级销售经理021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12航空行业年月数据点评20233华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13